加拿大央行把政策利率维持在2.25%。央行预测显示，中期经济增长更强，尽管短期增长动能偏弱。

央行上调了2026年的通胀预测。工资增长仍在3%至3.5%之间，经济在降温，但仍带来一定的价格上行压力（即物价仍可能继续涨）。

利率走势取决于数据

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）表示，利率没有预设路线（即不事先承诺何时加息或降息）。他也说，没有“零风险”的政策选择（即加息或不加息都可能带来代价），货币政策将取决于后续公布的数据（如通胀、就业等）。

他表示，如果能源价格在较长时间内维持高位，可能仍需要再次加息。与此同时，他也指出，经济中现有的“闲置产能/需求不足”（slack：指需求不强、产能或劳动力未充分利用）应会限制能源成本上涨向更广泛物价的传导幅度。

麦克勒姆说，通胀预期（inflation expectations：民众与企业对未来通胀的看法，会影响定价与加薪行为）可能不如新冠疫情前那样稳定（anchored：指不容易被短期波动带偏）。他补充称，市场与公众对央行信誉（credibility：能否有效控通胀的信任）仍保持信心。

副行长卡罗琳·罗杰斯（Carolyn Rogers）表示，相比油价，贸易紧张局势对长期的风险更持久。她也说，家庭对通胀仍非常敏感（即生活成本变化会更快影响消费与信心）。

对市场配置的含义

央行维持“先观察”的立场（wait-and-see：先不行动，等更多数据确认）。若通胀风险升温，仍保留进一步收紧的选项（tightening：通过更高利率压制需求，以降低通胀）。

加拿大央行维持利率在2.25%，意味着市场不应押注短期内就会降息。虽然这次按兵不动在预期之内，但上调2026年通胀预测，说明“利率维持较高更久”（higher for longer：降息会更晚、幅度可能更小）如今更可能成为主情景。这与2025年底的市场情绪形成反差——当时不少人预期到2026年中至少会降息两次。

央行的谨慎与近期数据一致：加拿大统计局最新报告显示，2026年3月CPI（消费者物价指数：衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）升至2.9%，高于预期，并扭转年初的降温趋势。这种“黏性通胀”（sticky inflation：通胀不容易降下来）部分来自工资增长仍在3.4%附近，令决策层担心服务业通胀（服务价格受人工成本影响更大）。因此，通过在BAX期货（BAX futures：加拿大短期利率相关的期货合约，用于押注未来利率变化）上卖出看涨期权（call options：价格上涨时获利的期权；卖出则倾向于价格不大涨，并收取权利金）来降低对降息的押注，可能是更稳健的做法。

这也可能造成与美国联储的政策分化（policy divergence：两国利率方向不同）。若美联储更倾向暂停加息或偏鸽，而加拿大央行维持偏紧，则加元走强的理由增加。可考虑布局USD/CAD（美元兑加元）的进一步下行，例如买入看跌期权（put options：价格下跌时获利的期权；用于在控制风险下捕捉下跌收益）。副行长强调贸易紧张是更持久风险，也提示要对全球增长保持谨慎，这可能间接支撑加元在其他货币面前的表现。

鉴于行长并未排除再次加息，市场在接下来的就业与通胀数据公布前后，波动可能加大。2026年4月WTI原油（西德州中质原油：国际基准油价之一）在每桶95美元附近表现坚挺，使“如油价高企则可能收紧”的条件性加息威胁更具现实性。可考虑在债券期货上买入跨式或宽跨式策略（straddle/strangle：同时买入看涨与看跌期权，押注价格将大幅波动，但不确定方向）来利用市场对央行下一步的不确定性。