霍尔木兹海峡供应风险
报道称，伊朗正与阿曼起草一份协议，用来管理霍尔木兹海峡的通行。外界形容这会降低“全面封锁”的概率，但更像是“受控限制”（managed restrictions，指在允许通行的同时，通过配额、检查、限流等方式限制通行量），而不是完全恢复畅通。 特朗普总统威胁称，除非霍尔木兹海峡在他设定的周二期限前重新开放，否则将摧毁伊朗的发电厂和桥梁。基准情景预测布伦特油价在未来6至12个月内逐步回落至每桶85至70美元区间，尽管短期仍存在供应风险。 去年布伦特从接近119美元高位回落，但若认为美伊局势已解决，显然为时过早。即使目前布伦特徘徊在每桶94美元左右，市场仍计入明显的“风险溢价”（risk premium，指因地缘政治与供应不确定性而额外抬高的价格）。自2025年伊朗与阿曼谈判后出现的“受控限制”，如今已成为紧张的新常态。波动油价的期权策略
全球每日约五分之一的原油消费仍需通过这个“咽喉要道”（chokepoint，指一旦受阻就会影响大量运输的关键通道），这一点并未改变。2026年4月初的油轮通行数据（tanker flow data，指追踪油轮航线与过境量的数据）显示，过境量仍比2025年局势升级前低约12%。持续的扰动导致油价未能回到部分人预期的每桶80美元以下。 在这种“可控但持续受扰”的环境下，近月合约（front-month contracts，指最近到期的原油期货合约）的“隐含波动率”（implied volatility，指期权价格反映的市场对未来波动预期）仍处在高位。考虑到去年油价快速飙升的记忆，买入“虚值看涨期权”（out-of-the-money call options，指行权价高于现价的看涨期权，成本较低、赌油价大涨）是一种可行策略，用于应对突发升级。这种方式风险有限（最多亏损期权金），若特朗普过去的威胁再次成为现实，则有机会获利。 相反，“外交突破”（diplomatic breakthrough，指谈判突然取得实质进展）虽概率不高，但不能忽视。若长期供需基本面最终推动价格回到70至85美元区间，当前的风险溢价可能很快消失。因此，配置“保护性看跌期权”（protective puts，指买入看跌期权作为下跌保险）或“熊市看跌价差”（bear put spreads，指同时买入较高行权价看跌期权、卖出较低行权价看跌期权，以降低成本但限制最大收益）可作为对冲利好消息导致油价急跌的做法。 市场夹在短期供应冲击风险与长期价格回归的可能性之间。未来几周可考虑能从双向大幅波动中受益的策略，例如“买入跨式组合”（long straddles，指同时买入同到期、同行权价的看涨与看跌期权，押注大波动而不押方向），让交易者利用不确定性本身，而非押注单一方向。
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