华侨银行（OCBC）策略师沈茂雄与黄志伟指出，油价走高与避险资金需求支撑美元，改变了此前“美元会稳定走弱”的预期。他们预计未来几个月美元会更坚挺；美元指数（DXY，衡量美元兑一篮子主要货币的强弱）在未来一年可能小幅走低，但仍会受到美国经济韧性、就业市场趋稳，以及美联储“利率维持在较高水平更久”（higher-for-longer，指较长时间不急于降息）的立场支撑。 他们表示，油价大幅反弹使其短期外汇（FX，即外汇市场）展望转向“美元更强”，此前则预计美元会因美国政策不确定性、全球增长改善及估值偏高而逐步走弱。他们也提到美国3月就业报告强于预期，降低美联储进一步放松（easing，即降息或放宽金融条件）的可能性，并与美伊冲突爆发以来市场对“偏鹰”（hawkish，指更倾向于维持高利率/抗通胀）的重新定价一致。

短期美元展望

他们指出，过去一周市场情绪因期待局势降温而改善，布伦特原油（Brent，国际油价基准之一）从周初接近每桶119美元的高位回落。他们补充，市场对“偏鹰”的利率预期有所降温，美元对G10货币（十个主要发达经济体货币，如欧元、日元、英镑等）表现分化。 他们认为，若局势降温变得可信，随着能源风险缓解，美元可能回到“温和走弱”的轨道。若2026年下半年（2H26，指2026年下半年）油价明显回落，美元在年内后段可能转软；但由于美国增长仍稳与避险需求存在，美元下行空间或有限。 原先“2026年美元更弱”的部署已不合时宜。他们已调整观点，认为未来几个月更偏向美元走强，主因是油价与美国经济韧性。美元指数（DXY）近期触及6个月高位106.50，反映市场驱动因素已转变。 在中东紧张局势主导市场的情况下，不确定性仍高。布伦特原油从接近119美元高位回落，显示只要出现“降温”消息，市场情绪就可能迅速反转。因此，买入期权（options，赋予在未来以约定价格买卖资产的权利）用来对冲突发行情反转，或利用预期波动获利，是较合理的做法。

交易与对冲启示

美国3月就业报告显示新增29.5万个岗位、失业率维持在3.7%低位，支持美联储偏鹰立场。这明显降低了期货市场（futures markets，用来交易未来价格的市场）对今年下半年降息的押注。基于此，可考虑使用利率衍生品（interest rate derivatives，利率相关的合约工具）来布局“美联储在夏季前后维持利率不变”。 油价仍是决定美元走势的核心催化剂，因此交易可围绕能源价格设计。尽管布伦特原油回落至每桶约114美元，但高油价仍压制日本与欧洲等能源进口经济体。只要能源冲击持续，做空欧元/美元（EUR/USD，卖欧元买美元）或买入美元/日元看涨期权（USD/JPY call options，押注美元兑日元上涨的期权）仍具吸引力。 即便局势降温导致油价在今年稍后回落，美元下行看起来也有限。美国GDP增速目前按年率（annualized，把短期增速换算成“全年速度”）约2.1%，显著高于欧元区的0.5%，这一差距在2025年大部分时间也类似。基于这种韧性，卖出DXY的虚值看跌期权（out-of-the-money puts，当前行权价不利于立即执行的看跌期权；卖出可收取权利金premium，即期权费用）以获取权利金，是一种可行策略，押注美元即使走弱也只是小幅回调。

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