霍尔木兹海峡风险展望
报道称，伊朗正与阿曼拟定一套协议，以管理霍尔木兹海峡的船只通行。这被解读为全面封锁风险下降，但仍意味着“受控限制”，并非完全恢复自由通行。 特朗普总统威胁称，除非霍尔木兹海峡在周二期限前重新开放，否则将摧毁伊朗的发电厂和桥梁。基准情景预测为：布伦特油价在未来6至12个月内回落至每桶85至70美元区间。 回顾2025年的美伊紧张局势，可以看到市场对降温的期待很快被证明过早。当时布伦特原油被推高到接近每桶119美元，这成为当前市场波动的重要教训：当时属于“可控的干扰”，而不是真正解决，如今可能再次出现类似模式。 目前布伦特约在每桶92美元，市场正在计入近期无人机袭击沙特油气设施带来的新风险。CBOE原油波动率指数（OVX，用来衡量原油期权隐含波动、可视为“油价恐慌度”）升至48，创今年新高，反映交易员不安加剧。这与去年霍尔木兹海峡通行争议期间的高度不确定性相呼应。对冲与价差交易部署
在这种环境下，单纯持有做多仓位风险更高，买入保护更稳妥。市场出现更多“虚值看涨期权”（行权价高于现价、成本较低，常用来防突发大涨）的买盘，尤其集中在6月与7月合约，用于对冲突然的供应冲击。该策略直接对应2025年的教训：未为紧张局势持续做好准备者，往往面临更大亏损。 OPEC+近期决定在第三季度维持产量不变，令供应趋紧的预期更明确。这使“跨月价差交易”（calendar spread：买近月合约、卖远月合约，利用近月因短期供应担忧而更贵的溢价）更具吸引力。去年的长期干扰说明，这类结构性供应缺口可能比新闻标题显示的持续更久。
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