明尼阿波利斯联储（美国联邦储备系统在明尼阿波利斯的地区分行）总裁尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）表示，他在4月的政策会议上投了反对票。他指出霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，波斯湾通往外海的关键航道）存在不确定性，并称联储声明应提及“加息风险”。
他表示，若出现足够大的价格冲击（例如能源价格突然大涨），可能影响通胀预期（民众与企业对未来物价涨幅的看法）。他称，这可能导致联储为了守住2%通胀目标而连续多次加息。
政策分歧与通胀风险
他表示，若海峡长时间关闭，可能引发价格冲击。他称这会影响通胀预期，并促使联储采取更强硬的政策应对（例如加息或更久不降息）。
他还表示，即便霍尔木兹海峡很快重新开放，也可能让通胀维持在高位。这意味着利率可能长时间维持不变（不降息）。
他称，在冲突爆发前，市场预期通胀会下降，因此今年仍可能再降息一次。他表示，到3月为止，局势变化还不足以让联储修改政策声明。
在上述言论后，美元走弱。截至发稿，美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）下跌0.2%，报97.90。
市场影响与交易部署
由于一名关键联储官员公开反对，并主张在声明中承认“加息风险”，市场对未来政策路线的把握明显下降。这种偏鹰立场（hawkish，偏向收紧政策、倾向加息或延后降息）与霍尔木兹海峡周边的地缘政治紧张直接相关。该海峡是全球能源运输的关键“瓶颈”（chokepoint，运输必经要道，受阻会影响供应）。市场如今必须计入“加息并非不可能”的情境，而这在此前几乎被忽略。
最直接的影响在能源板块：据文中数据，约每日2,100万桶原油经过该海峡，占全球消费量逾20%。布伦特原油（Brent，国际原油基准之一）已上冲至每桶95美元附近；CBOE原油波动率指数OVX（反映市场对原油未来波动的预期，数值越高代表预期波动越大）过去一周大涨逾30%。文中认为，可通过买入原油期货（futures，约定未来以特定价格买卖的合约）或相关ETF（交易所交易基金，可在交易所像股票一样买卖）的看涨期权（call option，价格上涨时获利的权利）来押注潜在供应冲击。
这类新增不确定性也会改变利率前景：按最新CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）报告，通胀仍在2.8%，降得不快。此前，SOFR期货（以SOFR利率为基础的利率期货；SOFR是美元隔夜有担保融资利率，常用作利率市场基准）定价显示年底前降息概率约40%，但这种押注现在更容易出现亏损。文中建议，交易者可考虑做空短期利率期货，或买入美国国债ETF的看跌期权（put option，价格下跌时获利的权利），以对冲市场重新定价为更“鹰”的联储。
在股市方面，更高的能源价格加上潜在更高利率，通常会压制企业利润与估值，构成明显阻力。文中预计主要指数波动会加大、下行风险上升。买入标普500指数的保护性看跌期权（protective puts，用期权为持仓或市场下跌风险买保险）被视为较稳妥的对冲方式，因为若市场风险厌恶（risk aversion，投资者更倾向避险、减少风险资产）持续，跌势可能扩大。
美元一开始走弱看似反常，但文中认为更可能反映市场担心“滞胀”（stagflation，经济增长放缓甚至停滞，但物价仍上涨），而不一定代表政策立刻转向。如果联储在后续通胀数据压力下继续强化强硬措辞，美元可能迅速反弹。文中认为，可关注买入美元指数的价外看涨期权（out-of-the-money call，执行价高于当前价格、成本较低，但需要价格明显上涨才获利），作为押注反转的较低成本方式。
