货币政策与中性利率
卡什卡利说，他原本认为货币政策处在合适位置，但仍需要更多数据，才能决定今年如何调整利率（借贷成本）。他说，经济的韧性说明“中性利率”（既不刺激也不抑制经济的利率水平）可能更高，而短期内人工智能（AI）方面的投资可能会把它推得更高。 他说，对关税前景（进口商品加征的税）不确定性上升。他认为最新一轮关税不会带来新的通胀，也不认为关税会大幅上升。 他说，劳动力市场总体还可以，但企业对用工的真实需求不强。他说，在伊朗袭击发生前，美联储在就业和通胀两项目标上的压力感觉更稳定。 他说，他没有从企业那里听到太多“通胀会再上来”的说法。他预计今年通胀压力以及住房通胀压力会减弱，并且3月的美联储预测会显示更高的不确定性。市场波动与仓位
美联储发出的信号是：因为伊朗冲突，现在进入“被动应对、先观察”的状态。应把这理解为不确定性大幅上升，之前市场预期的降息可能暂时搁置。市场已在反映这一点：联邦基金利率期货（押注未来政策利率的合约）显示，到年中降息的概率已降到50%以下，较几周前约80%的概率明显下降。 在这种环境下，应准备应对各类资产更高的波动。VIX指数（衡量股市波动预期的指标，也常被称为“恐慌指数”）已从十几升至3月初的21以上，说明市场担忧明显上升。交易者可考虑买入保护，比如VIX看涨期权（价格上涨时获利的合约）或标普500看跌期权（指数下跌时获利的合约），用来对冲（降低）进一步不稳定带来的风险。 最直接的影响可能来自能源价格，这是美联储重点关注的通胀风险。我们已看到布伦特原油（国际原油基准）突破每桶95美元，较2月80多美元明显上涨，因为交易者把供应风险计入价格。通过原油期货（约定未来价格的合约）或看涨期权建立原油多头（押注上涨的仓位），是应对冲突升级的一种直接方式。 回顾美联储在2025年面对通胀迟迟不降时的反应，可以看出其对2%目标非常坚定。2026年1月总体CPI（消费者价格指数，用来衡量物价水平）为2.9%，但新的能源冲击可能破坏此前的下降趋势。这一地缘政治事件已明显改变原本看起来在改善的通胀路径。 虽然劳动力市场被认为还可以，但“真实用工需求不足”这一点很关键。这意味着，如果能源价格持续高位，经济可能难以承受，增速可能明显放缓。这会提高“滞胀”（经济增长放慢甚至停滞、但通胀仍高）的风险，这种情况会让美联储非常难做，政策选择也会变少。
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