印度卢比在印度储备银行（RBI）入市干预、将汇率压在 95.00 下方后趋稳，市场关注点转向本周五的政策决定。在一段时间创纪录走低后，市场认为加息 25 个基点（bp）并非不可能，背景还包括印尼加息以及韩国更偏鹰派的立场。另一方面，RBI 已向政府移交创纪录的 2.87 万亿印度卢比（约 301 亿美元）股息用于 2026 年，但印度国内利率变化不大，10 年期印度国债（IGB）收益率仍在 7.00% 附近。
消息人士指出，RBI 更倾向于通过外汇市场干预以及推动美元流入的措施来捍卫卢比，而不是提高借贷成本。目标在于支撑汇率，并缓和进口能源通胀的影响。宏观层面同样聚焦周五将出炉的数据，市场预计一季度 GDP 同比将从四季度的 7.8% 放缓至 6.8%。
RBI 的策略：干预 vs 加息
我们认为，RBI 已在 USD/INR 的 95.00 水平划出“底线”，通过强力干预将汇价打压回落。该强硬举措暂时稳定了卢比，但市场在本周五（6 月 5 日）政策决定前情绪紧绷。核心问题在于：这轮干预是用来替代加息，还是为加息铺路的前奏。
一季度 GDP 预计放缓至 6.8%，为 RBI 避免加息提供了充分理由，因为加息可能进一步压制经济活动。此前在全球不确定性上升阶段，RBI 往往优先稳增长，并动用外汇储备来管理汇率波动。鉴于 RBI 最新披露印度外汇储备仍处于约 6,520 亿美元的健康水平，当局具备继续干预的充足“弹药”。
市场影响与交易策略
区域性压力（如印尼近期加息）确实存在，但印度主要的通胀挑战在于进口能源成本。布伦特原油在上个季度大部分时间顽固站稳每桶 90 美元上方，相比加息，维持更强的卢比对抑制通胀更为直接。这也强化了市场观点：RBI 更可能偏向汇率管理与吸引美元流入的措施，而非收紧货币政策。
债券市场也在释放不确定信号：尽管政府获得创纪录股息，10 年期收益率仍坚守在 7.00%。这显示债券交易员仍在计入通胀风险，并不完全相信 RBI 能长期避免加息。央行可能采取的行动与债市情绪之间的分歧，正在孕育交易机会。
鉴于本周会议存在明显的二元风险，我们认为更稳妥的做法是布局波动率上升。我们考虑买入短期限 USD/INR 跨式期权（straddles），以捕捉公布结果后汇率向任一方向急剧波动的机会。若意外加息 25 个基点，可能触发短线“膝跳式”上冲；若维持利率不变且措辞偏鸽，但同时强化外汇干预立场，卢比则可能走强至 93.50 附近。
