周五黄金反弹，市场在权衡美伊达成协议的可能性之际，XAU/USD在周四跌至两个月低点4,366美元后回升，最新交投于4,583美元附近。随着唐纳德·特朗普表示海上封锁将解除，并称将于战情室（Situation Room）开会对伊朗作出“最终决定”，风险偏好有所改善。此前Axios报道称双方存在一份为期60天的谅解备忘录，将延长停火并重新开放霍尔木兹海峡；不过塔斯尼姆通讯社表示，该协议既未最终敲定，也未获确认。消息推动油价走软，WTI约报每桶85美元，并有望录得五个月来首次月度下跌；但居高不下的原油价格仍令通胀议题保持在市场焦点之中。
改善的市场情绪与货币政策预期之间的拉锯，令美元走弱；美元指数（DXY）在周四触及七周高点99.54后，最新回落至98.80附近。尽管金价反弹，但在鹰派美联储表态叠加PCE数据及2%通胀目标的支撑下，“利率更高、更久”的预期仍占上风，黄金仍可能录得连续第三个月下跌。技术面上，价格略低于20日布林带中轨（SMA）4,587.97美元，上轨约4,761美元，下轨约4,414.50美元；RSI约48，ADX约24，显示行情偏向盘整。
能源市场的交易波动
鉴于美伊协议仍存在高度不确定性，我们认为未来数周最直接、最值得交易的主题是“波动率”。CBOE原油波动率指数（OVX）过去一周已上升逾15%，显示期权市场正在为WTI原油计入显著波动。我们看好运用跨式（straddle）等期权策略，在无论协议成功或失败的情况下，只要价格出现较大幅度波动便有机会获利。
这一局势与2015年伊核协议（JCPOA）敲定前的情景颇为相似。当年最终协议宣布的当月，WTI原油下跌近20%，凸显地缘政治降温可如何迅速重估能源市场。若本轮谈判破局，油价同样可能迅速回升，重新逼近今年稍早曾见的100美元关口。
黄金与美元的期权展望
对黄金而言，方向性更不明朗，使区间策略更具吸引力。若协议成功带动美元走弱，确实利多黄金；但地缘风险下降也会对金价形成逆风。我们认为，通过XAU/USD卖出期权金（premium）的策略更为审慎，例如铁鹰式（iron condor），在金价大致维持于4,400至4,800美元区间内可望获利。
美联储的鹰派立场将继续限制黄金上行空间。最新核心PCE通胀为4.1%，超过美联储目标的两倍以上，使决策者更有理由维持紧缩政策。高利率环境抬高持有无息资产黄金的机会成本，令其吸引力受限，即便黄金仍具对冲属性。
美元同样处于拉锯之中：一方面风险情绪改善压低美元需求，另一方面高利率预期又为美元提供支撑。这种矛盾令我们对DXY采取强方向性观点保持谨慎。相较之下，我们更倾向使用货币期货期权来对冲既有敞口，或针对短线波动进行战术性布局。
