黄金周五下跌1.69%至4,147美元，料将连续第三周周线收跌，因美联储“高利率维持更久”的立场推高美元与美债收益率。美元指数（DXY）升至13个月高位、突破101.00；货币市场为9月16日会议计入18个基点的紧缩幅度，隐含加息概率达72%。美联储会议后，美国2年期国债收益率上升13个基点，拖累金价跌至六日低点4,121美元，尽管霍尔木兹海峡重新开放缓解了原油供应担忧。另一方面，欧洲央行于6月11日加息25个基点，日本央行则在周二跟进；美联储亦释放信号称，接近一半FOMC成员认为2026年至少还会加息一次。
技术面方面，黄金跌破200日简单移动平均线（SMA）4,466美元后仍承压，图表指向4,100美元，随后是6月11日录得的年内低点4,023美元。若进一步下滑，将考验4,000美元以及2025年10月28日的波段低点3,886美元。上行方面，反弹需先突破6月17日周期高点4,382美元，之后市场焦点才会回到200日SMA与4,500美元。高盛将12月预测下调至每盎司4,900美元，较此前预测降低500美元；下周市场关注2026年第一季GDP与核心PCE物价指数。各国央行在2022年增持黄金1,136吨，价值约700亿美元。
由利率与美元走强推动的看空前景
鉴于美联储致力于将利率在更长时间内维持在高位，我们认为目前金价走弱将延续成为趋势。强势美元与上升的美债收益率，正对这种不生息资产构成显著逆风。因此，我们正为未来数周金价进一步下跌进行布局。
市场对该鹰派观点的预期正在巩固。根据今早最新的CME FedWatch Tool数据，9月会议加息概率接近75%。美国2年期国债收益率稳守在4.95%以上，为2025年末以来未见水平，使得持有如黄金这类零收益资产的吸引力下降。利率带来的持续压力，是我们看空论点的核心。
为金价进一步下滑进行布局
为落实该观点，我们考虑买入黄金期货或相关ETF的看跌期权（Put），以在下行走势中以“风险可控”的方式获利。我们瞄准行权价设在关键4,100美元下方，预期价格可能测试靠近4,023美元的年内低点。一旦跌破该水平，或将打开更深度抛售的空间。
需要关注的主要催化剂将是下周公布的核心个人消费支出（Core PCE）报告，这是美联储偏好的通胀指标。4月核心PCE最新读数按年率计为3.1%，仍顽固高于美联储2%的目标。若数据再次偏强，金价跌势可能加速，并验证我们的看空仓位。
该环境让人联想到2022-2023年的紧缩周期，当时黄金在美联储激进加息下初期同样承压。该金属在市场完全计入加息周期见顶后才形成更稳固的底部。当前或正在重演类似模式，意味着在出现长期买入机会前，金价仍可能有更大下行空间。
