新西兰首季劳动参与率为70.4%。市场预期为70.5%。
结果比预测低0.1个百分点。数据指的是第一季度（1Q）。
劳动力市场降温信号
第一季度劳动参与率小幅低于预期，但进一步印证劳动力市场正在降温。劳动参与率指在工作年龄人口中，正在就业或积极找工作的人所占比例。参与率下滑通常意味着劳动力供应减少或求职意愿下降，也可能反映经济动能转弱。整体来看，这表示工资上涨压力不太可能再次加速，因此新西兰储备银行（RBNZ，简称新西兰央行）没有太强理由把“紧缩政策”（也就是维持高利率、收紧金融条件来压通胀）拖得更久。接下来几周，央行的措辞料更偏“鸽派”（即更倾向降息或放松政策）。
70.4%延续了自2024年接近72%历史高位以来的下行趋势，显示2025年先前的劳动力紧张状况已成过去。配合近期失业率升至4.5%，市场“松弛度”（指劳动力供需不再紧绷、雇主更容易招人、工资压力变弱）正在增加。这个趋势将成为利率布局的关键观察点。
我们认为市场低估了RBNZ在今年底前降息的概率。交易者可考虑布局短期利率下行受益的策略，例如在2年期利率掉期（swap，利率互换：用固定利率与浮动利率交换现金流的合约）中“收固定”（receiving fixed：收取固定利率、支付浮动利率，通常在预期利率下降时获益）。官方现金利率（OCR，新西兰央行的基准利率，目前为5.50%）在第三季度（Q3）下调的可能性已明显上升。
因此，我们预计纽元将承压。若RBNZ转向鸽派，而其他主要央行仍保持谨慎，将对纽元构成不利。可考虑买入NZD/USD的看跌期权（put，期权的一种：在到期前以约定价格卖出资产的权利），选择3个月到期，用于押注汇价跌破关键支撑位。
