资金轮动转向周期股
这波上涨由周期股带动。随着债券收益率下跌，与经济增长相关的板块（如科技、非必需消费品）表现更强。这里的“债券收益率”指债券利息回报的水平，通常反映市场对未来利率与经济的预期。随后次日早上，股指期货转跌。“期货”是约定未来某个时间以固定价格买卖的合约，常用于提前反映市场情绪。 房地产板块即使在收益率走低下仍未回升，经历了疲弱的一周后继续是表现最差的板块之一。非必需消费品与“必需消费品”（如食品、日用品）不同；必需消费品板块也未反弹，过去一个月的跌幅甚至超过工业股。 价格表现显示市场对经济衰退的担忧降低，而对通胀和利率的预期变化不大。文中指出，这更像是市场撤回了因地缘政治风险而建立的交易。“地缘政治风险”指战争、制裁、外交冲突等事件对市场造成的不确定性。从2025年操作手册得到的启示
我们在2025年看到，当市场出现“美伊局势可能降温”的预期时，股市会快速反弹。未来几周也可能出现类似情况：只要紧张局势缓和的信号出现，资金往往会迅速在不同板块之间转换。 CBOE波动率指数（VIX）常被称为“恐慌指数”，用来衡量市场对未来股市波动的预期；冲突期间通常上升，而在局势缓和的消息公布后的一周内，历史上往往下跌15%至20%，代表投资者愿意重新承担风险。 按2025年的经验，市场首先拉升的是周期性成长板块，例如科技与非必需消费品。“周期性”指业绩随经济景气起落明显；“成长”指市场更看重未来盈利增长。做衍生品（如期权）的交易者可考虑买入纳斯达克100指数或特定科技ETF的看涨期权，以把握潜在上行。“衍生品”是价格跟随标的资产变动的金融工具；“期权”赋予在未来以约定价格买卖的权利但非义务；“看涨期权”用于押注上涨。近期交易数据也显示，在外交消息偏正面时，Invesco QQQ Trust（追踪纳斯达克100的ETF）的期权成交量增加近25%。“成交量”指交易的合约数量。 同样需要留意的是，在2025年那波“缓解式反弹”中表现落后的板块：房地产与必需消费品明显跑输，说明市场仍担心通胀与利率。“缓解式反弹”指风险下降后带来的短期快速上涨。最新核心消费者物价指数（核心CPI）仍高于央行目标，处在3.1%。“核心CPI”是剔除食品与能源后更能反映长期通胀趋势的物价指标，因此这些对利率更敏感的板块仍可能受压。“对利率敏感”指利率上升会推高融资成本、压低估值或影响需求。 对衍生品交易者而言，可考虑“配对策略”。例如，一边通过买入科技指数的看涨价差（call spread）做多成长；同时对房地产等利率敏感板块（如Real Estate Select Sector SPDR Fund，代码XLRE）买入看跌期权作为对冲。“看涨价差”通常是同时买入较低执行价的看涨期权，并卖出较高执行价的看涨期权，以降低成本但限制最大收益；“看跌期权”用于押注下跌或保护持仓；“对冲”是用另一笔交易降低主要风险。这种做法希望在享受反弹的同时，防范通胀风险仍未消退带来的回撤。
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