霍尔木兹海峡风险与日圆敏感度
油市一直带着“地缘政治风险溢价”（指因战争或紧张局势而额外推高的油价部分），但周一油价下跌：WTI（西德州中质原油，美国基准油价）跌5.84%，Brent（布伦特原油，国际基准油价）跌3.69%。下跌发生在美国总统特朗普表示战争“非常彻底，差不多结束”之后。 G7国家正讨论通过国际能源署（International Energy Agency，IEA；协调成员国能源政策与紧急油品储备的机构）协调释放石油储备。日本经济产业大臣赤泽亮正表示日本支持该计划，G7能源部长预计在周二稍晚开会。 由于中东空袭仍在持续，油价依然处在高位，令央行更担心通胀（物价持续上涨）。英镑获得小幅支撑，因为市场下调了对英国央行（Bank of England，BoE）3月降息的预期；此前市场定价约有80%概率会降息。同时，市场也认为日本央行（Bank of Japan，BoJ）可能推迟进一步加息。 日本第四季GDP（国内生产总值，衡量经济产出）按季增长0.3%，高于前值0.1%；按年率（把季度增速换算成全年速度）升至1.3%，高于前值0.2%，也略高于1.2%的预期。英国BRC同店零售销售（排除新开或关闭门店影响、只比较同一批门店的销售）2月同比增长0.7%，低于前值2.4%，也低于2.3%的预期。市场背景与利率差异
回顾2025年初，市场曾因担忧中东能源供应而明显抛售日圆。由于日本高度依赖进口原油，这种脆弱性推升了GBP/JPY，逼近212.00水平，当时市场也把较高的地缘政治风险溢价计入价格。 不过，国际能源署去年协调释放战略储备（政府为应对供应中断而储备的原油/成品油）后，市场情绪降温，布伦特油价从高位回落。到2025年末，油价趋稳，日圆的短期压力下降。目前布伦特约在每桶82美元，显示初期恐慌暂时缓和。 英镑方面，市场原先预期的英国央行在2025年3月降息并未发生。根据英国国家统计局（Office for National Statistics，ONS；官方统计机构），英国核心通胀（剔除波动较大的食品与能源后的通胀指标，更能反映长期趋势）在下半年仍顽固地维持在3%以上，迫使央行维持偏紧的政策立场。这种政策分歧为英镑提供了支撑。 相反，日本央行今年1月终于结束负利率政策（存款利率为负，银行把钱放在央行还要付费，以刺激借贷与消费），这是重大转向。虽然只小幅上调，将隔夜拆借利率（银行之间隔夜借钱的利率）推至0.0%至0.1%的区间，但释放了政策进入新阶段的信号，为日圆带来一股过去一年没有的支撑力量。 因此，未来几周的走势会更复杂，不再像2025年初那样呈现清晰的单边上行。GBP/JPY期权（options，给持有人在到期前以约定价格买卖的权利；用于对冲或投机）的隐含波动率（市场用期权价格推算的“未来波动预期”）上升，1个月合约定价的波动幅度比当时油价恐慌期间更大。交易员更适合用期权应对这种预期的震荡，而不是只押注单一方向。 目前GBP/JPY约在208.50附近，交易员可考虑如“买入跨式”（long straddle：同时买入看涨期权与看跌期权，押注价格大幅波动，不论上涨或下跌都可能获利）等策略，争取在期权到期前捕捉大行情。同时要注意“波动率下跌风险”（volatility crush：若市场突然变平静，隐含波动率回落，期权价格可能快速缩水）。关键在于，去年那种清晰、单边的交易机会已经结束。
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