周四，WTI（西德州中质原油，美国基准原油）因美国与伊朗相关进展影响市场情绪，价格出现剧烈的双向波动（先大涨后大跌，再反复拉扯）。截至发稿，合约在每桶88美元附近，整体变化不大；此前一度升至盘中高点91.27美元，随后在市场权衡“冲突再起”的报道与“外交谈判”的风声后回落。
价格最初走高，源于中东遭袭消息，包括美国对伊朗军事设施的打击，以及伊朗声称其在海湾地区锁定一个美国空军基地为目标。随后行情反转，因Axios报道美伊达成初步协议（尚未最终确定），推动WTI下挫至盘中低点约86.28美元。报道称，双方拟定一份为期60天的谅解备忘录（不具完全法律约束力的初步书面共识），以延长当前停火状态，但仍需美国总统唐纳德·特朗普最终批准。
报道称仍有关键分歧未解决，包括伊朗核计划（核活动安排与限制）以及对霍尔木兹海峡的控制权（中东重要油运通道）。另外，美国财政部宣布对新成立的“波斯湾海峡管理局”实施与伊朗相关的新制裁（限制其金融往来与交易）。财政部长斯科特·贝森特表示，美国不会接受在霍尔木兹设立“收费制度”（对船只通行收取费用的做法），并警告参与收费的合作方将面临惩罚（可能包括制裁与限制交易）。
波动与新闻驱动的交易区间
市场明显被“冲突”头条与“停火”消息拉扯。WTI原油目前在每桶约86至91美元的区间内，随着新闻来回震荡。对消息极度敏感，意味着未来几周最需要关注的是高波动（价格大幅、快速起落）。
考虑到任何来自华盛顿或德黑兰的消息都可能引发急剧波动，我们倾向用期权策略来管理风险。最新数据显示，WTI期权的30天隐含波动率（市场从期权价格推算的未来波动预期）已跳升至45%以上，为今年早些时候地区局势紧张以来未见水平。这类环境适合利用“大波动”获利的策略，不必押注涨或跌的方向。
历史对照、基本面与交易策略
当前情况让人想起2019年夏季，霍尔木兹海峡附近油轮遇袭引发油价短线急涨，但持续时间不长。当时价格因恐慌上冲，但在原油运输未出现明显中断后迅速回落。市场可能再度出现“传闻”与“现实”拉扯、方向相反的走势。
需要注意的是，市场基本面偏紧（供应相对吃紧）使得“停火”消息难以造成更大幅度的下跌。美国能源信息署EIA（Energy Information Administration，美国官方能源统计与分析机构）最新报告显示，全球原油库存比五年均值低约5%，为油价提供支撑。如果霍尔木兹海峡出现真实供应中断，影响会被放大；该海峡承载全球约20%的石油运输量。
我们短期重点关注“60天谅解备忘录”是否获得确认及最终批准。在消息未明朗前，我们认为建立“长跨式”（long straddle：同时买入看涨期权与看跌期权的组合）较为稳妥，用于押注价格出现突破性大波动。这样无论协议破裂导致油价急升，还是协议落地引发油价下跌，都有机会获利。
