通胀压力再度升温
服务价格指数跳升至70.7，清楚显示通胀正在再度升温，并非降温。市场目前对联储局（Fed，美国中央银行）下一次会议加息（rate hike，把政策利率调高）的概率定价超过75%，与一个月前市场押注降息（rate cut，把政策利率调低）的看法形成明显反转。加上上周公布的3月CPI（消费者物价指数，用来衡量一般物价变动）报告显示核心通胀（core inflation，剔除波动较大的食品与能源价格，更能反映长期物价趋势）为3.9%，进一步印证这一趋势。 在这种情况下，投资部署应考虑“利率更高、维持更久”。可考虑买入看跌期权（puts，一种合约，价格下跌时可获利或用来保护持仓）来对冲对利率敏感的资产，或卖出短期国债期货（bond futures，国债价格的期货合约；卖出可在收益率上升、债价下跌时受益）。市场波动（volatility，价格起伏幅度）可能加大，使VIX指数（衡量美股预期波动的指标，常被称为“恐慌指数”）的看涨期权（call options，价格上升时可获利或用来对冲）成为对冲不确定性的工具。 这波通胀意外也会挤压企业利润率（profit margins，收入扣除成本后的盈利空间），服务业尤其明显。买入广泛股市指数如标普500或纳斯达克100的看跌期权，可直接押注市场可能回调。去年（2025年）市场上涨的重要因素之一是利润率扩张，而投入成本快速上升会削弱这一逻辑。 若联储局态度比其他央行更强硬（更倾向加息或维持高利率），美元大概率走强。可通过买入美元指数（dollar index，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）的看涨期权，或买入欧元等货币期货（currency futures，外汇的期货合约）的看跌期权来表达观点。这与2022年快速加息周期相似，当时美元指数在数个月内上涨超过15%。 回看市场在2025年底与2026年初的乐观情绪，主要建立在通胀会顺利回落、从而带来降息的预期上。这份3月ISM报告明显冲击该判断，显示抗通胀仍未结束。接下来数周的衍生品策略（derivative strategies，使用期权、期货等合约进行交易或对冲的做法）应更偏防守，倾向布局能受益于更高利率与更大市场压力的交易。
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