欧元/英镑（EUR/GBP）周一在0.8700附近交易，整体变动不大。欧元获得支撑、英镑承压，使汇价维持在狭窄区间内波动。

英镑受压，因英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）相关政治关注升温。他预计将在下议院就与任命前英国驻美国大使彼得·曼德尔森（Peter Mandelson）有关的“审查程序”（vetting，指对人选背景与安全风险的审核）发表讲话。此前因曼德尔森过去与杰弗里·爱泼斯坦（Jeffrey Epstein）的关联引发争议。

欧元/英镑区间驱动因素

市场气氛偏谨慎，交易员关注中东局势。美国扣押了一艘试图穿越霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油运输航道）的伊朗货船；伊朗一边指责美国破坏停火，一边暗示可能不出席周二的会谈。

欧元受到德国通胀数据支撑。德国生产者物价指数（PPI，Producer Price Index，衡量工厂出厂价/上游成本的通胀指标）3月环比上涨2.5%，为2022年8月以来最强；同比则下跌0.2%，此前2月同比下跌3.3%。

英国方面，本周将公布多项数据：周二公布截至2月的三个月劳动力市场报告，周三公布3月消费者物价指数（CPI，Consumer Price Index，衡量居民日常消费价格的通胀指标），周五公布零售销售。失业率预计为5.2%。

回顾2025年，EUR/GBP长期围绕0.8700窄幅波动，但之后局面已改变。截至2026年4月，该货币对更接近0.8450，反映货币政策出现明显分化：欧洲央行（ECB，负责欧元区利率与货币政策）更偏谨慎，而英伦银行（BoE，英国央行）更偏“鹰派”（hawkish，意思是更倾向加息或维持高利率以压通胀）。这一分化应成为主要观察重点。

英国去年围绕首相任命的政治杂音，最终未对英镑造成持久影响。市场重新聚焦“硬数据”（hard data，指通胀、就业等可量化数据）。英国核心CPI（core CPI，剔除波动较大的食品与能源后的通胀，更能反映长期趋势）过去六个月一直高于3%；相比之下，欧元区核心通胀近期降至2.5%，使ECB更有理由考虑降息。

政策分化前景

早在2025年初，市场担忧德国PPI飙升，但后来证明只是与能源成本有关的短期冲击。此后欧元区上游通胀保持温和，削弱了ECB内部“鹰派”支持紧缩的理由。这强化了市场观点：ECB可能至少会先降息一次，而BoE可能更晚才会考虑类似行动。

去年升温的中东地缘紧张已变为长期、低强度风险。尽管美伊扣船事件已解决，但区域不稳定令油价保持一定支撑。对依赖能源进口的欧元区而言，这更容易形成通胀压力，不利于ECB的政策选择；对英国影响相对较小。

在此背景下，衍生品交易员（derivative traders，交易期权、期货等“衍生品”的参与者）可留意：EUR/GBP的隐含波动率（implied volatility，期权价格“反推”的市场预期波动大小）可能偏低，未充分反映今年稍后政策分化加剧的风险。我们认为，可考虑买入价格较便宜的“虚值”看跌期权（out-of-the-money puts，行权价低于现价的看跌期权；看跌期权指押注价格下跌的期权），到期时间为6至9个月。该策略可在利差（interest rate differential，两地利率差）进一步向英镑倾斜时，参与EUR/GBP继续下跌的机会。

此外，远期市场（forward markets，交易远期合约的市场；远期合约指约定未来某日期按固定汇率兑换的合约）已在定价这种分化预期，EUR/GBP远期曲线（forward curve，不同到期日远期汇率的走势）呈下倾。对观点明确的交易员，卖出EUR/GBP远期合约可同时捕捉现货预期走弱，以及“正向套息”（positive carry，持有高利率货币、卖出低利率货币带来的利息收入差；这里指做空低收益欧元、做多高收益英镑）。历史上，在政策分化清晰且持续的阶段，这类套息交易（carry trades，利用利差赚取收益的策略）表现往往较好。