澳洲储备银行（RBA，澳大利亚的中央银行）在5月会议后把现金利率目标（cash rate target，RBA用来影响银行借贷成本与市场利率的政策利率）上调25个基点（basis points，简称bp；1个基点=0.01个百分点）至4.35%。这项决定以多数票通过，符合市场预期。总裁米歇尔·布洛克（Michele Bullock）表示，加息是为了压制通胀压力，并降低“第二轮效应”（second-round effects：先由油价等冲击引起成本上升，之后工资与定价进一步跟涨，导致通胀更难降温）进入市场通胀预期的风险。

布洛克称，目前现金利率已稍偏“限制性”（restrictive：利率较高，会抑制消费与投资，从而压低通胀），让央行在环境变化时仍有应对空间。她也指出，油价冲击等同于“真实收入”受损（real-income hit：同样收入买到的东西更少），令“通胀与增长的取舍”（trade-off：压通胀可能牺牲增长，反之亦然）更困难；即使冲突很快结束，相关成本仍可能在今年逐步累积。

政策讯号与通胀风险

央行表示将持续观察数据与风险变化，并提到劳动力市场仍偏紧（constrained labour market：企业较难招人，工资更容易上涨），同时信心调查走弱，但与实际经济活动的关联不强。央行警告，油品可能出现实体短缺（physical shortages：真的买不到、供应不够），较高燃油成本或扩散到更广泛的商品与服务价格；此外，一些企业尚未把成本上升完全转嫁给消费者。

预测方面：GDP（国内生产总值，衡量经济总产出的指标）预计在Q2为1.9%、2027年Q2为1.3%、2028年Q2为1.4%；失业率预计Q2为4.2%，到2028年Q2升至4.7%。CPI（消费者物价指数，衡量一般物价水平）预计Q2为4.8%、Q4为4.0%、2027年Q2为2.4%、2028年Q2为2.5%。剔除均值通胀（trimmed mean inflation：把涨跌最极端的部分剔除后再计算的通胀，更能反映“核心通胀”趋势）预计Q2为3.8%、Q4为3.5%、2027年Q2为3.1%、2028年Q2为2.5%。

市场定价（market pricing：从期货、利率掉期等推算的市场预期）显示可能还会再收紧60个基点，使利率到约4.7%。布伦特原油（Brent：国际原油基准之一）预计年底82.3美元，2027年底75.7美元。决议后，AUD/USD（澳元兑美元汇率）下跌0.06%至0.7162。

外汇与利率交易影响

对AUD/USD而言，目前出现拉锯：一边是偏鹰派（hawkish：更重视压通胀、倾向更高利率）的央行，另一边是全球避险情绪（risk aversion：资金更愿意流向被视为更安全的资产）推动资金流向美元。短期内汇价可能维持区间震荡，或在0.7090至0.7270之间。若中东冲突没有明显升级，透过期权策略卖出波动率（selling volatility：在预期价格波动不大时卖出期权以赚取权利金）可能更有效。

RBA政策的关键变量转向油价，而油价与战争进展高度相关。近月布伦特一度冲上每桶95美元以上，创2024年底以来新高；若进一步持续迈向100美元，RBA将更难维持观望。衍生品（derivatives：价值来自标的资产，如期货、期权、掉期等）仓位因此需要更敏感地跟着油价变化，因为油价是未来利率决策最直接的领先讯号（leading indicator：往往会先于政策变化而动）。

RBA自己的预测显示经济放缓：GDP增速走弱、失业率预计到2028年升至4.7%。这种“一边抗通胀、另一边面对更慢增长”的矛盾，意味着澳洲收益率曲线（yield curve：不同期限债券收益率的排列）可能继续扁平化（flatten：短端利率维持高、长端利率下降）。可考虑以此思路交易：预期2年期等短期债券收益率维持偏高，而10年期等长期收益率可能因衰退担忧（recession fears：担心经济下滑）而走低。