在最高法院裁定“特朗普时期关税”违法、随后又出现新关税后，美国贸易政策不确定性上升，加上地缘政治紧张，美元走弱。尽管美国生产者价格指数（PPI，衡量工厂出厂层面的价格变化，可提前反映通胀压力）强于预期，但美元并未走强。美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）在97.60附近交易，日内约跌0.20%，本周也小幅走低。 欧元/美元在1.1810附近交易，此前德国快速HICP（协调消费者物价指数，用统一方法计算的通胀指标）同比2%，低于预期2.1%；环比0.4%，低于0.5%。英镑/美元在接近一个月低点后徘徊在1.3470附近；美元/日元在156.00附近，此前东京CPI（消费者物价指数）同比升至1.6%，而剔除生鲜食品的指标（更能反映核心通胀）自2024年以来首次跌破2%。

主要货币对的关键走势

澳元/美元接近0.7120，市场等待周一公布的澳大利亚TD-MI通胀指标（由私营机构根据高频数据估算的通胀提示指标）。美元/加元在1.3630附近交易，此前加拿大第四季度GDP（国内生产总值，衡量经济总产出）按年化计算下降0.6%，而之前修正值为增长2.4%。 黄金在5,260美元附近交易，创一个月新高，并提及此前2026年的高点5,598美元。本周将有多位央行官员讲话，以及欧元区HICP、美国ADP就业（私营部门就业变化）、美国初请失业金（首次申请失业救济人数）、美国2月非农就业（衡量新增就业）、平均时薪（工资增速）、失业率与劳动参与率等数据发布。 随着美元指数下滑至97.60附近，市场明显在回应贸易政策不确定性。市场无视强劲的PPI数据，更关注新增关税可能拖累经济的风险。美元走弱将是未来几周的核心。 美元的关键考验将是3月6日（周五）的非农就业报告。我们记得，劳动力市场在2024与2025年多次高于预期，使美联储（Fed，美国中央银行）更难提前降息。若就业数据意外强劲，例如出现去年那种新增25万人以上的结果，美元可能迅速反弹，令许多交易者措手不及。 在欧洲，焦点是即将公布的HICP数据。在经历2024年的高通胀后，欧洲央行（ECB，欧元区中央银行）行长拉加德似乎认为物价压力在减弱。期权（用较小成本押注未来价格波动的合约）交易者需要留意周二欧元/美元波动率（价格波动幅度的指标）可能上升；若通胀高于预期，将直接挑战欧洲央行偏鸽立场（倾向降息或保持宽松）。

央行观察与关键催化因素

英国央行（BoE，英国中央银行）释放可能降息的信号，使我们对英镑近期反弹保持谨慎。行长贝利明显在为更宽松的政策铺路，这可能对英镑/美元构成显著压力。相对那些立场更偏鹰派（更倾向加息或维持紧缩）的央行货币，英镑偏弱。 与此同时，日元情况变化不大，因为东京通胀再次低于日本央行（BoJ，日本中央银行）2%的目标。这表明日本央行不具备收紧政策的条件，使美元/日元对美国国债收益率（债券利率，常影响汇率）方向极为敏感。本周该货币对可能仍将由周五美国就业数据决定。 黄金向5,260美元上行，主要由美元走弱与地缘政治担忧推动。这一走势也受到央行长期买入支撑：自2022年后明显加速，中国、土耳其等国家在2024与2025年向储备增加了数百吨黄金。此类机构需求为金价提供支撑，在贸易不确定性持续时，黄金更受青睐。

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