周四，美元兑日元收复早前跌幅，USD/JPY 回升至略高于 159.00。由于美国与伊朗在霍尔木兹海峡问题上的紧张升温，市场对和平进程的乐观情绪降温，推动汇价走高。
欧洲时段，美元对主要货币的跌幅收窄。市场风险偏好保持温和，但伊朗警告称，若美国继续封锁伊朗港口，伊朗可能限制红海与阿曼湾的航运通行，拖累市场情绪。
地缘风险支撑美元
此前，市场曾受美国总统特朗普有关与伊朗谈判、未来几天可能再度对话的言论影响而波动。另据消息，以色列安全内阁成员加莉娅·甘列尔表示，总理本雅明·内塔尼亚胡将与黎巴嫩总统约瑟夫·奥恩会面。
日本方面，财务大臣高山五月表示，日本与美国在与美国财政部长斯科特·贝森特会面后，同意加强就汇率问题的沟通。这番话显示日本反对日元过度走弱的立场，但市场反应有限。
周四稍晚，市场焦点可能转向美国 4 月费城联储制造业调查，以及 3 月工业生产数据。市场也将关注纽约联储主席约翰·威廉姆斯与美联储理事史蒂芬·米兰的讲话。（“联储”指美国区域联邦储备银行；“美联储理事”是美国中央银行决策层成员。）
我们记得，去年大约在 2025 年这个时候，霍尔木兹海峡的地缘冲突升级，曾推动 USD/JPY 升破 159.00。即便当时市场一度对和谈抱有期待，日本官员也口头警告日元走弱，市场风险偏好仍偏脆弱，美元作为主要避险资产而受青睐。（“避险资产”指在不确定时期更容易被资金买入、用来保值的资产。）
如今局势进一步升温，USD/JPY 现已稳站 162.50 上方，达到数十年来少见水平。虽然 2025 年的具体矛盾点有所变化，但红海持续的航运受扰仍在推高美元需求。日本在 2025 年末曾两度出手支撑日元，但效果不持久，因为美国与日本的利率差仍然很大。（“出手/干预”指日本当局在外汇市场买入日元、卖出美元来拉升日元。）
期权市场预示波动更大
在这种背景下，“隐含波动率”值得重点关注，意味着交易者可能会考虑用期权来应对或利用大幅波动。（“隐含波动率”是期权价格反映出来的、市场对未来价格波动幅度的预期。）芝商所/芝加哥期权交易所的日元波动率指数 JYVIX 目前处于较高水平，约在 12.5，明显高于几个月前的低位 8.0。这表明期权市场认为未来几周出现大幅波动的概率较高。
东京再次干预的风险现已很高，因此单纯做多 USD/JPY 的仓位风险更大。为防止突然下跌，买入“虚值”的日元看涨期权（或 USD/JPY 看跌期权）可以用较明确的风险来对冲。（“虚值”指行权价对当前价格更不利、但权利金更便宜的期权；“对冲”指用另一笔交易来降低原有仓位的损失。）这种做法可在出现快速回撤时保护投资组合，类似去年秋季干预期间出现的多日元幅度下跌。
如果仍看好美元（因为美联储对降息保持谨慎），可考虑“风险逆转”策略：买入 USD/JPY 看涨期权，同时卖出 USD/JPY 看跌期权，以较低成本押注汇价继续缓慢走高。（“风险逆转”是一种用卖出一边期权的权利金，去抵消买入另一边期权成本的组合。）这类交易的主要推动力仍是收益率差距显著：美国利率在 5% 以上，日本仍接近零。（“收益率差/利率差”指两国利率水平的差距，会影响资金流向与汇率走势。）
