美元在市场等待5月CPI之际仍存上行风险，通胀回落（disinflation）趋势被形容为“停滞”。联邦基金期货已完全计入年底前加息25个基点（bps），目标区间为3.75–4.00%，并计入未来12个月接近50个基点的进一步收紧，使市场焦点持续锁定在美联储的政策路径。
5月CPI将于伦敦时间下午1:30、纽约时间上午8:30公布。整体CPI预计环比上升0.5%（4月为0.6%），推动同比升至4.2%（前值3.8%）；核心CPI预计环比0.3%（前值0.4%），同比2.9%（前值2.8%）。市场基本无视美国与伊朗再度互袭的消息：原油在近期低位附近盘整、债券收益率仅小幅走高，而美元表现分化——主要对挪威克朗（NOK）走弱，但对澳元（AUD）、南非兰特（ZAR）、瑞典克朗（SEK）与纽元（NZD）相对偏强。
强劲通胀与劳动力市场支撑美元上行
我们认为，未来数周美元具备走强条件。核心原因在于通胀依然顽固地高于美联储目标，同时美国劳动力市场继续展现出超预期韧性。这一组合意味着，美联储维持限制性政策立场的时间，可能会比市场先前预期更长。
2026年5月的最新数据支持上述判断：消费者物价指数（CPI）同比上升3.1%，令去通胀进程较去年出现停滞。此外，5月新增就业强劲达22万，失业率维持在3.8%的低位。受此影响，利率期货市场已推迟降息预期，目前仅计入年底前一次25个基点的降息。
美元偏多环境下的交易策略
对衍生品交易者而言，这样的环境意味着可布局受益于美元走强的仓位。我们看到，在美元指数（DXY）上买入看涨期权，或做多美元兑澳元、纽元等对美国利率政策更敏感的货币对，存在机会。期权策略尤其有效，因为在下一轮美联储重要公告前，若市场波动率回升，亦可带来额外收益。
当前通胀下行停滞，让人联想到我们在2023年观察到的走势：向2%目标迈进的“最后一公里”往往最为艰难。现阶段，市场几乎将注意力完全集中在这一主题上，其他因素（如油价波动）对行情影响相对有限。美元的主线驱动仍将是市场对美联储下一步动作的预期。
