一篇BNY评论指出，与地缘政治降温相关的风险情绪改善，并未将市场注意力从央行政策以及全球增长韧性上移开。即便大环境看似更为平静，交易条件仍持续受通胀、利率与资本流动担忧所主导。
市场正在权衡欧洲央行（ECB）收紧政策的影响，同时关注美联储（Fed）与日本央行（BoJ）即将作出的决定，并面临利率“更高更久”的可能性。关于中国，相关展望被形容为受外需与评级稳定所支撑，但股市持续资金外流与防御性买入债券，反映市场对全球增长与市场韧性仍保持谨慎。
央行决策前的市场波动与仓位布局
即使地缘政治风险缓和，我们仍看到市场注意力牢牢锁定在央行政策与全球增长之上。美国5月CPI最新读数为3.1%，略带宽慰，但对“利率更高更久”的叙事影响不大。因此，我们使用联邦基金期货期权来布局，押注本月稍晚举行的FOMC会议将出现偏鹰派的“暂停”。
在央行决策落地前的不确定性令波动率维持高位，VIX指数徘徊在19附近。我们认为持有一定的保护以应对市场急剧波动是审慎之举。我们正考虑在SPX指数上建立跨式期权（straddle），以便在美联储公布决定后，无论价格大幅向上或向下波动，都有机会获利。
全球央行政策、汇市与短久期策略
全球方面，欧洲央行仍偏鹰派；同时，市场持续传出日本央行可能很快调整政策的传闻，推动美元/日元（USD/JPY）逼近约162的多年代高位。这使得货币衍生品在对冲或投机层面更具吸引力。我们正密切关注日本央行释放的任何信号，因为这可能触发套息交易的快速平仓。
尽管中国出口同比增长5%带来一定支撑，我们仍注意到资本外流延续——外资在上季度从中国内地股票撤出逾150亿美元。这印证了市场对其复苏韧性仍存戒心。我们买入以中国为主题ETF的认沽期权（put），作为成本效益较高的对冲工具，以防进一步走弱。
总体主题是：收益率大概率仍将维持高位，从而对偏成长资产构成压力。历史经验显示，这类环境更有利于短久期策略。我们继续通过长期久期美债ETF的期权进行布局，以应对收益率维持高位或进一步上行的情景。
