通胀风险仍然偏高
施密德表示，在财政政策（政府通过支出、税收影响经济）支持下，经济增长趋势依然强劲。他说劳动力市场（就业与用工需求）处于相对平衡状态。 他表示服务业通胀（服务价格上涨）依然偏强，速度快到不符合回到2%通胀目标的要求。他说不排除人工智能（AI，能自动处理和生成信息的技术）带来“不推高通胀的增长”（在增长的同时不明显推高物价），但目前经济还没到那一步。 我们记得在2025年全年都听到同样的警告：通胀偏高、需求强劲。如今，2026年2月最新的消费者物价指数（CPI，用来衡量一篮子商品和服务价格变化的指标）报告显示，核心通胀（剔除波动较大的食品和能源后的通胀）仍顽固维持在3.5%，这说明市场之前的乐观判断并不准确。回到2%通胀的过程比预期更慢。 这应当促使我们关注利率衍生品（跟利率变化挂钩的金融合约），去押注“降息更少”或“降息更晚”。联邦基金期货市场（反映市场对美联储政策利率预期的期货）在最近一个月已经大幅重新定价：从预计2026年降息三次，变成现在到年底几乎只计入一次。我们认为可以考虑卖出2026年12月SOFR（有担保隔夜融资利率，用于反映美元隔夜借贷成本的基准利率）期货，预期美联储将被迫更久维持偏紧的政策立场（用较高利率抑制通胀），时间会超过很多人的预期。为更高波动做准备
去年就令人担忧的服务业通胀仍是主要问题，近期工资增速数据仍高于4%就是证据。持续的政策不确定性意味着市场未来可能进入更高波动阶段。我们认为VIX（波动率指数，常被叫作“恐慌指数”，反映市场对标普500未来波动的预期）目前在17附近徘徊，估值偏低，可以考虑买入其看涨期权（call options，用较小成本押注价格上涨的合约），作为对冲潜在市场回调的工具。 强劲增长趋势叠加持续通胀，会给股市带来压力。虽然人们曾希望AI成为“不推高通胀的增长”来源，但从整体生产率统计（用来衡量单位投入带来多少产出的数据）中还没看到明显体现。因此，我们考虑在主要指数（如标普500）上买入保护性看跌期权（put options，用来在下跌时提供保护的合约），尤其是在下一次美联储会议前。
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