渣打银行表示，墨西哥央行（Banxico）意外降息25个基点（bps，基点，即利率变动的单位；1个基点=0.01%，25个基点=0.25%），并指引可能再降一次利率（进一步放松货币政策），已提高墨西哥比索（MXN）的下行风险。该行也指出，市场上“做多MXN”的仓位过度拥挤（很多投资者押注比索上涨、仓位太集中），同时MXN相较其他新兴市场高收益货币的“套息”（carry，利用高利率赚取利差的策略）优势已缩小。 该行称，美元兑墨西哥比索（USD/MXN）可作为对冲新兴市场风险的工具；若中东冲突升级，汇价可能出现更大波动。该行也指出，仓位拥挤，包括量化趋势基金（CTA，商品交易顾问/趋势跟随基金，常用程序按趋势买卖）及长期持有者。 该行表示，MXN的利差优势已经收窄；同时Banxico已暗示可能再次降息，并似乎愿意容忍汇率走弱带来的通胀传导（FX weakness inflation pass-through，指本币贬值推高进口成本，进而推高整体物价）。该行补充，国内增长动能转弱，也支持“做空MXN”（押注比索下跌）的理由。 该行认为，总体风险偏向更多降息；经济增长也受到《美墨加协定》（USMCA，北美贸易协定框架）重新谈判不确定性的影响。该行补充，通胀上升可能限制进一步降息的空间。 回看Banxico在2025年意外降息25个基点，市场看到政策明显转向（policy pivot，即从偏紧转向更支持增长）。这次行动及后续指引，显示当局为扶持疲弱经济，对比索走弱的容忍度提高。因此，墨西哥比索的下行风险增加，通过衍生品（derivatives，价格来自汇率/利率等的金融工具，如期权、期货）建立做空仓位的可行性上升。 渣打认为，做多MXN的仓位仍然拥挤，属于过去几年套息交易（carry trade，借低息货币、买高息货币赚利差）赚钱后留下的“后遗症”。美国商品期货交易委员会（CFTC）截至2026年3月24日当周的数据显示，虽然投机资金的净多头（net longs，多头持仓减去空头持仓）有所回落，但仍处在历史偏高水平。一旦市场情绪进一步恶化，货币可能面临快速抛售。 比索对比同类货币（例如巴西雷亚尔）的利差优势也在缩小，使其持有吸引力下降。由于Banxico释放信号，可能更关注增长、而非短期通胀压力（look through inflation，指暂时不因通胀偏高而立即收紧政策），更可能走向更低利率。近期数据也强化这一看法：2025年第四季国内生产总值（GDP，衡量经济总产出的指标）同比仅增长1.2%，复苏迹象不明显。 在此背景下，渣打认为买入USD/MXN看涨期权（calls，期权的一种，支付权利金后获得在未来以约定价格买入美元/卖出比索的权利）是布局比索走弱的方式，也可作为对冲全球风险。中东紧张局势推高布兰特原油（Brent crude，国际油价基准）回到每桶85美元以上；若冲突进一步升级，可能引发避险（flight to safety，资金转向更安全资产）并支撑美元。USMCA持续重新谈判的不确定性，也加重比索偏空（bearish，下行倾向）的前景。

立即开始交易 – 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户