Banxico 释放更偏宽松的转向信号
Banxico 这次意外把利率下调25个基点（basis point，简称bp；1个基点=0.01个百分点，25个基点=0.25个百分点），降幅比市场预计更大，显示政策立场明显转向“偏鸽”（dovish，指更愿意降息、支持经济增长）。随着通胀从2025年高位回落、上月降至较可控的3.9%，央行目前更重视增长。我们认为，这可能是比市场原先定价更积极的降息周期开端。（定价/priced in：市场价格已事先反映的预期。） 这种政策方向与仍偏谨慎的美国联储（Federal Reserve，美国中央银行体系）形成分歧，可能持续对墨西哥比索造成压力。2025年大部分时间比索走强的关键原因之一是“利差”（yield differential：两国利率差带来的收益差），如今随着利差收窄，比索优势减弱。我们倾向押注比索走弱，通过买入美元/墨西哥比索（USD/MXN）看涨期权（call option：在到期前以约定价格买入标的的权利）来部署，目标是未来几周朝18.20水平移动。 在股票衍生品方面，融资成本下降（企业借贷成本降低）利好墨西哥IPC股指。过去一年受高利率影响的公司，将更有机会改善利润率（margin expansion：利润空间扩大）。我们考虑买入iShares MSCI墨西哥ETF（EWW）的看涨价差（call spread：同时买入与卖出不同执行价的看涨期权，以降低成本、但限制最大收益），以把握第二季度的潜在上行。 这次降息的意外性推高了短期期权“隐含波动率”（implied volatility：由期权价格反推的市场对未来波动预期），过去24小时几乎跳升12%。对认为短期冲击会逐步消退、并转为温和贬值的人来说，可考虑通过卖出波动率策略获利，例如在比索上做“卖出宽跨式”（short strangle：同时卖出一张看涨期权与一张看跌期权，通常选择价外，以赚取权利金，但风险较高）。这与去年底的低波动环境形成对比。TIIE曲线反映进一步宽松
从利率市场看，TIIE（墨西哥隔夜/同业参考利率体系，用于贷款与衍生品定价）利率互换曲线（swap curve：不同期限互换利率的曲线，用来观察市场对未来利率的看法）目前反映到2026年底的“终端利率”（terminal rate：本轮周期可能达到的最终利率水平）更低，印证市场认为Banxico会继续积极降息。我们认为，押注墨西哥“远期利率”（forward rates：市场隐含的未来利率）进一步下行，仍有布局价值。
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