墨西哥累计经常账户余额在第一季度恶化，转为相当于GDP的 -3.1% 赤字。相比此前的 1.55% 读数，这意味着该期间从顺差反转为赤字。
这一变化代表对外收入与对外支出之间的缺口比上一期更大；在“累计”口径下，经常账户不再为国民收入增加贡献。数据也显示，年初墨西哥的对外收支状况相对GDP走弱。
货币风险与外部逆风
我们认为，墨西哥经常账户急转为 -3.1% 赤字，是墨西哥比索（Mexican Peso，MXN）未来面临压力的强烈信号。这种转变说明流出该国的资金多于流入的资金，基本面上会削弱货币。此次从 1.55% 顺差到赤字的幅度较大，显示趋势可能正在加速。
这一判断也得到近期数据支持：制造业出口放缓，2026年4月同比下滑5%。此外，来自美国的侨汇（remittances，即海外工作者汇回本国的家庭汇款，比索的重要支撑）也走弱，初步报告显示2026年第一季度下降2%。我们认为，这些因素未来数周将继续压制比索。
策略含义与历史背景
在不确定性上升的情况下，我们预计美元/墨西哥比索（USD/MXN，即1美元兑换多少比索）的汇率波动会加剧。一个月期“隐含波动率”（implied volatility：期权价格反映的市场对未来波动的预期，不是历史波动）在过去24小时已从11%跳升至13.5%。我们预计仍可能上行，使“做多波动率”的策略更具吸引力，例如跨式期权（straddle：同时买入同到期日、同执行价的看涨与看跌期权，以押注大幅波动、不押注方向），可捕捉任一方向的大幅波动。
若采取方向性观点，我们倾向押注比索走弱，做法是买入价外美元/墨西哥比索看涨期权（out-of-the-money call：执行价高于当前汇率的看涨期权，成本较低但需要更大行情才获利）。我们重点关注执行价约18.50的合约，这是自2025年底以来未见的水平。这也可作为对冲工具（hedge：用相反方向的交易来降低已有仓位风险），用于对冲已有的“做多比索”敞口。
历史上，经常账户赤字快速扩大往往早于比索明显贬值，例如2018年曾出现6个月下跌7%。虽然当前全球环境不同，但该先例支持我们使用期货合约（futures：约定未来以特定价格买卖的标准化合约）建立更长期的“做空比索”（short：押注价格下跌）仓位。我们也预计墨西哥央行Banxico（即Banco de México）可能维持利率不变，以对冲部分资金外流压力。
