墨西哥第一季度经常账户（国家与海外在货物、服务、投资收入与转账等往来总和）转为赤字（支出多于收入）158.78亿美元，扭转上一季度77.02亿美元的顺差（收入多于支出）。这意味着按季恶化235.80亿美元，外部收支从正值转为负值。
这组数据反映墨西哥在该季度与世界其他地区的净往来出现明显变化。与上一季度直接对比，可清楚看到该国整体外部状况发生逆转。
比索急跌风险与外汇市场反应
顺差骤转为显著赤字，对墨西哥比索（MXN）是不利讯号。我们认为这属于基本面（由经济与资金流向决定的核心因素）转变，未来数周或令MXN对美元走弱。市场也将重新评估所谓“超级比索”的稳定性。
消息公布后，美元/墨西哥比索（USD/MXN）一周期权的隐含波动率（期权价格反映市场对未来波动的预期）已上升逾15%至14.2%，预示汇价区间可能扩大。这会抬高买入期权（用较小成本换取在特定条件下买卖的权利）的成本，例如跨式组合（straddle：同时买入同到期日、同执行价的看涨与看跌期权，押注大波动不押方向）变得更贵，但在预期波动加大时可能更有必要。USD/MXN已从约17.50上升，测试17.85水平。
利差交易回补与更广泛的货币影响
我们考虑在USD/MXN买入价外看涨期权（out-of-the-money call：执行价高于当前汇价、需汇价大涨才获利），目标执行价高于18.50、到期日为2026年7月。该策略风险有限（最大损失为期权金），可在比索出现大幅贬值（MXN走弱、USD/MXN上升）时争取回报。期权成本正在上升，但若出现主要趋势反转，潜在回报可观。
比索强势主要受利差交易（carry trade：借低利率货币、买高利率资产赚取利差）支撑。墨西哥央行（Banxico）政策利率维持10.5%，相对美联储约4.75%更高。如此规模的经常账户赤字可能令外资却步，导致投资者回补利差交易（平仓、退出），即使利率高也可能卖出比索。历史上，当经常账户恶化速度如此之快，往往引发一段时间的比索持续偏弱。
更值得关注的是，在西德州中质原油（WTI，美国基准原油）价格仍在每桶约85美元附近企稳的情况下，经常账户仍转差。数据显示，问题更可能来自进口（从海外买入商品与服务）与收入支付（例如向海外支付利息、股息与利润汇回）明显增加，而不只是大宗商品价格变化。基于此，我们下调第二季度对依赖比索稳定或走强的策略的曝险（减少相关持仓与风险）。
