墨西哥5月核心通胀上升0.22%，低于市场一致预期的0.24%。这一读数表明，当月潜在价格压力比市场此前预估的更为温和。
这份数据聚焦于核心通胀（剔除波动较大的项目），因其更能反映整体通胀趋势而受到密切关注。5月结果较预期低0.02个百分点，为评估短期通胀动能提供了更低的参考基准。
货币政策含义与市场反应
鉴于5月核心通胀略低于预期，我们认为这是一个清晰信号，显示墨西哥央行（Banxico）的紧缩货币政策正在奏效。该数据点叠加核心通胀同比已降至4.10%（为2023年末以来最低），进一步强化了政策转鸽的理由。我们认为央行没有理由考虑进一步加息，接下来将寻找合适时机开启降息周期。
衍生品市场已开始反应，我们预计未来几周TIIE掉期曲线将更激进地计入降息预期。截至今早，隔夜掉期对2026年9月议息会议降息25个基点的定价概率接近60%，高于上周的约40%。我们认为接收前端掉期具备价值，布局曲线在市场充分计入年内至少一次降息后趋于走平。
汇率展望与增长背景
对外汇交易员而言，这一展望意味着墨西哥比索或再度承压。与美元之间的利差可能收窄，使比索对套息交易的吸引力下降。因此，我们倾向于买入三个月期限的USD/MXN看涨期权，目标指向回到第一季度曾见的18.70水平。
这份通胀报告并非孤立出现；此前数据已显示第一季度GDP增速放缓至年化1.8%。历史上，一旦对通胀下行趋势建立信心，Banxico往往愿意转向，类似其在2024年将利率长时间维持在11%以上后才最终降息的做法。通胀走软与增长疲弱的组合，为其在今年稍晚考虑放松政策提供了所需空间。
