菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）在4月23日把隔夜反向回购利率（Target Reverse Repurchase，RRP；央行的主要政策利率，用来影响市场利率）上调至4.50%，并暗示未来可能继续加息。大华银行（UOB）预计，政策利率将在2026年底达到5.00%，分别在2026年6月及2026年第三季各加息25个基点（bps；1个基点=0.01个百分点）。
BSP表示，此举旨在稳定通胀预期（市场对未来物价的看法），并限制第二轮效应（企业把成本上升转嫁到售价、员工要求加薪后再推高成本，导致通胀循环）。BSP也强调，紧缩（收紧货币政策，通常指加息或减少流动性）会循序渐进，并以数据为依据，同时让通胀回到3.0%目标附近。
通胀展望与政策路径
BSP预测，2026年与2027年的整体通胀（headline inflation；包含所有项目的物价指数）将高于4%的上限。BSP最新预计2026年通胀为6.3%（3月时为5.1%；UOB估计5.5%），2027年通胀为4.3%（此前为3.8%；UOB估计3.5%）。
不含食品与能源的核心通胀（core inflation；较能反映长期物价趋势）也预计上升并逼近4%上限。文中把通胀前景与中东局势带来的不确定性，以及政府持续的财政支持（fiscal support；通过开支或补贴刺激经济）联系在一起。
菲律宾统计局（Philippine Statistics Authority）最新数据显示，3月通胀加速至6.1%，为7个月高点，令央行仍面对明显的控通胀压力。
对利率与汇市的影响
这次转向可能令利率掉期市场（interest rate swap；交换固定利率与浮动利率现金流的合约）继续反映更高的利率预期，因为远期利率曲线（forward curve；市场对未来利率的定价）会把未来加息纳入价格。若市场预期6月再加息25个基点、第三季再加一次，在比索利率掉期上做“付固定”（pay fixed leg；支付固定利率、收取浮动利率的仓位）会更直接受益，因为利率上升时这类仓位通常更有利。
对外汇交易者而言，BSP较强硬的加息立场可能支撑菲律宾比索。较高收益率（yields；资产回报率）一般更容易吸引外资，有机会减缓或扭转比索近期对美元走弱。美元/比索（USD/PHP）上周触及57.80后已回稳至约57.25，若比索继续走强，卖出美元/比索远期（forwards；约定未来按特定汇率交割的合约）会更具吸引力。
我们在2022至2023年也见过类似情况：BSP为应对疫情后的通胀，累计加息超过400个基点。当时比索在初期反应滞后后逐步企稳，显示持续紧缩确实可能稳定汇率。BSP强调“循序渐进”的节奏，意味着这次做法可能相似，但力度较温和。
