UOB经济学家预期，美元/日元（USD/JPY）在从“超卖”（oversold，指价格短期跌太多，可能出现技术性反弹）水平反弹后，短期或小幅走高，但涨幅料受限于159.60以下。他们也点出另一道“阻力位”（resistance level，指价格上到某个水平容易遇到抛压、难再上涨）在159.35。

“支撑位”（support，指价格跌到某个水平较容易出现买盘、跌势放缓）在158.90；若跌破158.65，则意味着可能回到“区间交易”（range trading，指价格在一定高低区间内来回波动）。以1至3周的时间范围，他们仍认为只要159.60守住，就可能再次测试157.50。

Market Context And Key Levels

该货币对此前曾跌至157.86后反弹，4月9日现价（spot，指即期/现货价格）报158.60。文章称内容由“人工智能工具”（Artificial Intelligence tool，指用电脑程序自动生成内容的系统）协助撰写，并由编辑审核。

回看2025年4月10日，美元/日元在从超卖状态反弹后处于敏感位置。市场主流看法是美元或小幅走高，但在159.60将面对强阻力；同时，只要该阻力位不被突破，未来数周仍可能回测157.50。

在这样的判断下，一种“衍生品策略”（derivative strategy，指使用期权、期货等金融合约的交易方法）是卖出“看涨期权”（call options，指买方有权在到期前/到期时以指定价格买入的合约），“行权价”（strike price，指期权约定的买入/卖出价格）设在159.60或略高。若交易者持有美元现货/持仓，这类卖出看涨期权可视为“备兑看涨”（covered call，指用现货持仓覆盖卖出期权的风险）；若没有现货持仓则是“裸卖看涨”（naked call，指没有资产做保护的卖出看涨期权，风险很大）。这种做法可收取“期权金”（premium，指卖出期权收到的费用），表达“上行空间有限、汇价在期权期限内不太会突破阻力”的观点。

不过，更广泛的宏观背景同样关键。美国方面，当时公布的2025年3月“通胀数据”（inflation，指整体物价持续上涨）显示消费价格仍偏高，强化市场对美联储把“利率”（interest rates，借贷成本）维持在高位的预期；日本方面，日本央行在前一个月才刚结束“负利率政策”（negative interest rate policy，指把政策利率设为零以下），两国政策差异（divergence，指方向/力度不同）对美元/日元构成支撑。

Risk Management And Alternative Structures

这股基本面强势最终压过了技术阻力。2025年4月下旬，美元/日元不但没有回落，反而明确突破159.60，甚至突破160.00，创三十多年来首次。对卖出“裸看涨”的交易者而言，这会造成显著亏损（因汇价越涨，卖方亏损越大）。

这也凸显当时的主要风险：日本当局“干预”（intervention，指政府/央行进场买卖外汇以影响汇率），并在突破160后不久发生。随后出现的“波动”（volatility，指价格大幅、快速上下震荡）显示，可能更适合用“买入期权”（buying options，指支付期权金换取权利）来应对，例如买入“跨式组合”（straddle，指同一到期日、同一行权价，同时买入看涨与看跌期权），从而在价格向上或向下出现大幅波动时都有机会受益，既捕捉突破后的上冲，也可能抓到干预后的快速回落。

若仍判断上行受限，更稳健的做法是“熊市看涨价差”（bear call spread，指卖出较低行权价的看涨期权，同时买入更高行权价的看涨期权来限制风险）：例如卖出159.60的看涨、买入更高行权价（如160.00）的看涨。这种结构仍可收取部分期权金，同时把最大亏损清楚限定在两档行权价之间的差额（扣除收到的期权金），若美元/日元大涨也不至于无限亏损。