日本银行（央行）把政策利率维持在0.75%。它表示，下一步更可能是加息，因为核心通胀（剔除波动较大的项目后、更能反映长期趋势的通胀）正更接近目标，而实际利率（名义利率扣除通胀后的真实借贷成本）仍然很低。
在最新《展望报告》中，日本银行上调了消费者物价指数（CPI，用来衡量整体物价水平的指标）预测。它指出，政策正常化（把超宽松政策逐步调回更“正常”的利率水平）会继续，但会保持谨慎，并以最新数据为依据。
通胀路径与政策信号
日本银行预计核心CPI通胀将逐步上升。预测显示，通胀在2026财年末至2027财年之间达到与2%物价稳定目标一致的水平，并在此后大致维持在附近。
日本银行目前认为经济增长风险偏向下行，但物价风险偏向上行，尤其是在2026财年。
我们认为，日本银行虽然这次维持0.75%不变，但已释放“下一步更可能加息”的信号。它担心未来物价涨得过快，特别是2026财年。不过，央行同时强调会谨慎、看数据行事，因此加息的具体时间仍不确定。
在日元仍偏弱、近期美元兑日元徘徊在158附近的情况下，汇率大幅波动的风险较高。可考虑买入日元看涨期权（约定价格买入日元、押注日元升值的合约）或美元看跌期权（押注美元走弱的合约），以防日本银行比市场预期更早行动导致日元突然走强。三个月期美元兑日元期权的隐含波动率（市场对未来波动幅度的预期，用期权价格反推）升至12%以上，显示市场已在为大波动做准备。
市场定价与交易布局
市场目前上调了日本银行在6月或7月会议加息的概率，推高了短期日本国债收益率（政府借款成本的市场利率）。可关注押注收益率曲线变平的衍生品策略（利用期货、掉期等合约交易利率走势；“曲线变平”指短端利率上升快于长端）。这一判断也受到2026年最终“春斗”工资谈判结果支持：平均加薪4.5%，为央行采取行动提供更明确理由。
日元走强通常不利于日本大型出口企业，可能拖累日经225指数。可考虑用日经225看跌期权（在指数下跌时获利或对冲的合约）对冲其他持仓，或布局短期回调。类似情况在2025年也出现过：加息预期升温曾令出口股占比较高的指数短暂回落。
由于日本银行强调“看数据”，市场焦点将放在下一份全国CPI通胀数据上。2026年3月核心CPI为2.9%已增加压力，若下一次数据仍偏强，可能迫使日本银行在下次会议更快行动。因此，交易可围绕关键数据发布时间与议息会议日来安排，因为这些节点往往最容易引发波动。
