UOB 预计澳洲储备银行（RBA，澳洲央行）将在6月把**现金利率**（cash rate：澳洲央行的政策利率，影响各类贷款与存款利率）维持在**4.35%**不变，理由是**整体通胀**（headline inflation：把所有价格项目都算进去的通胀指标）放缓，同时**劳动力市场**（labour market：就业与失业情况）降温、工资增长停滞。该行也指出，**核心通胀**（core inflation：剔除波动较大的项目、较能反映长期趋势的通胀）仍偏高，使决策者面对更均衡的取舍。
市场仍预期RBA会保留**紧缩倾向**（tightening bias：立场偏向必要时加息，不等于一定会加息），若**潜在通胀**（underlying inflation：更能代表趋势的通胀）或通胀预期未回落，仍可能进一步加息。即便如此，在今年已加息三次后，政策被视为已足够**限制性**（restrictive：抑制需求、压低通胀），央行更可能采取观望，评估第二季通胀、就业趋势与家庭需求。
货币政策展望与市场影响
我们认为RBA将在即将到来的6月会议把现金利率维持在4.35%。最新数据显示，整体通胀已放缓至3.4%，失业率小幅升至4.2%，让央行有空间暂停行动，也降低短期内调整政策的急迫性。
在利率维持稳定的预期下，短期利率期货的**隐含波动率**（implied volatility：市场从期权价格推算的未来波动程度）看起来偏高。我们看到可从低波动获利的策略机会，例如卖出90天银行票据期货的**跨式期权**（straddle：同一到期日同时卖出看涨与看跌期权）。目标是在市场确认RBA一段时间按兵不动时，收取**期权金**（premium：买方付给卖方的费用）。
汇率与对冲策略
对澳元而言，这种政策立场减少了走强的关键推动力。历史上，在全球进入加息周期时，若RBA偏中性，澳元往往在区间内波动或偏弱。因此我们考虑卖出**价外**（out-of-the-money：执行价对买方不利、目前不容易获利）的AUD/USD看涨期权，押注汇价上行受限。
不过，RBA仍保留紧缩倾向，并承认核心通胀仍处于约3.8%的较高水平。这意味着若未来数据明显强于预期，虽然可能性不高，但仍存在意外加息风险。可用少量、成本较低、到期较远的现金利率看涨期权作为**对冲**（hedge：用另一笔交易降低主要风险），以防这种情况发生。
