UOB 预计欧洲央行（ECB）将大致维持政策不变，并在 6 月 11 日会议加息一次 25 个基点（basis point，bp；1 个基点=0.01 个百分点，即 25bp=0.25 个百分点）。该行指出，就业市场仍偏紧，加上财政缓冲（政府仍有一定财政空间与储备），经济或可承受有限幅度的加息。

UOB 预测欧元区通胀将在 2026 年第四季（4Q26）升至 3.0% 以上见顶，随后在 2027 年回落到 2.0% 以下。该行称，4 月的核心通胀（underlying inflation：剔除波动较大的项目，如能源与食品，更能反映趋势的通胀）有所放缓，但调查显示企业与家庭的价格预期上升，可能拉长通胀回落时间。

通胀展望与能源风险

该行预计中东冲突将拖累经济活动，但对增长的影响有限。其认为能源价格是通胀压力的主要来源，并指出中期走势取决于能源冲击的规模与持续时间，以及间接影响与“第二轮效应”（second-round effects：通胀先由能源等上游推高，随后工资与服务价格再跟着上涨，形成更持久的涨价循环）。

UOB 表示，今年风险平衡更偏向再“收紧”一步（tightening：货币政策收紧，通常指加息或减少流动性）。同时补充称，政策路径仍不明朗，很大程度取决于大宗商品市场（commodity market：原油、天然气、金属、农产品等）的走势。

根据现况，我们的部署是：欧洲央行在 6 月 11 日仅加息一次 25 个基点。欧元区 2026 年 4 月通胀初值（flash estimate：官方先发布的快速预估值）为 2.7%，失业率维持在纪录低位 6.5%，让欧洲央行更有条件采取行动。这次加息看来已基本被短端利率期货（front-end interest rate futures：反映未来较短期限利率预期的期货合约）计入价格。

6 月会议后的策略

关键机会在 6 月之后：市场定价目前暗示年底前还会再收紧约 40 个基点，意味着存在第二次加息的预期。我们认为经济有韧性，能消化这一次加息，但能源风险将限制欧洲央行继续加息的意愿。这意味着，押注 2026 年下半年不再加息的衍生品（derivative：价格跟随利率、汇率、股指等标的变动的金融合约）仓位可能更有价值，例如卖出 2026 年 12 月 Euribor 期货（Euribor futures：与欧元区银行同业拆借利率相关的期货，用于交易与对冲利率预期）。

回顾来看，欧洲央行在 2025 年大部分时间谨慎按兵不动（pause：暂停加息/收紧），反映其在增长偏脆弱时不愿过度收紧。该背景意味着，6 月这次加息更像是针对通胀粘性（persistent inflation：通胀降不下来、维持偏高）的“定点调整”，而不是新一轮激进加息周期的开始。因此，可考虑“收固定、付浮动”的收息利率互换（receiver interest rate swaps：在利率互换中收取固定利率、支付浮动利率，押注未来浮动利率不会像市场预期那样上升）。

不确定性仍很高，尤其是中东紧张局势再起，推动布兰特原油（Brent crude：国际主要原油基准之一）回到每桶 95 美元以上，提升会议出现政策意外的风险，使期权策略（options strategies：用期权进行对冲或押注波动）更具吸引力。通过买入跨式（straddle：同时买入同执行价的看涨与看跌期权，押注大幅波动、不押方向）来买入波动率（buying volatility：押注未来价格波动会变大），例如针对 Euro Stoxx 50（欧元区蓝筹股指）或 EUR/USD 期权，可在市场出现大幅波动时获利，不论方向。

一次“加完就停”（one-and-done：只加息一次就结束）的加息，最终可能被外汇市场解读为偏鸽（dovish：政策立场偏宽松、对加息更谨慎），尤其当美联储（Federal Reserve）释放继续收紧信号时。若欧洲央行 6 月 11 日声明确认不计划进一步加息，欧元可能走弱。交易者可考虑用期权布局，捕捉公告后 EUR/USD 汇率可能下跌的机会。