BoE Rate Cut Expectations
由于市场预计英格兰银行（BoE，英国央行）将采取更偏“鸽派”的路线（更倾向降息、支持经济增长），GBP/USD 的上涨空间可能受限。市场预计 3 月降息，这与英国就业市场走弱以及通胀压力减轻有关。 货币政策委员会（MPC，负责决定利率的 BoE 委员会）委员 Alan Taylor 表示，短期内应降息 2 到 3 次，理由是就业风险上升、物价压力减轻。英国 CPI 通胀（消费者物价指数，用来衡量日常商品和服务价格涨幅）1 月降至 3.0%，前值为 12 月的 3.4%，为 2025 年年中以来最低，降幅也大于预期。 BoE 行长 Andrew Bailey 在议会财政委员会表示，3 月是否降息仍是“真正开放的问题”。他指出，1 月服务业通胀（主要来自服务价格，如餐饮、交通、理发等）为 4.4%，高于 BoE 预测的 4.1%；同时，首席经济学家 Huw Pill 警告不要被总体通胀（headline inflation，包含能源和食品等波动较大的项目的总体指标）向 2% 目标靠拢所“迷惑”。 我们认为，GBP/USD 目前能稳住，主要因为美国经济政策不确定导致美元偏弱。美元走弱短期托住英镑，使汇价维持在 1.3560 附近。但这种支撑不稳，也带来明确的交易机会。Historical Sterling Reaction
重点在于市场普遍预期 BoE 将在 3 月降息。英国 1 月通胀降至 3.0%，且降幅超预期，强化了这一判断。根据隔夜指数互换（Overnight Index Swaps，OIS：用隔夜利率做参考的利率互换，常用来推算市场对未来政策利率的预期）的定价，市场目前认为下月降息 25 个基点（basis point，bp：利率单位，1 个基点 = 0.01%，25bp = 0.25%）的概率超过 70%。 回顾过去，在之前的宽松周期（降息周期）中，比如 2020 年，英镑在首次降息后通常会先承压下跌。这与 2025 年大部分时间的相对稳定形成对比，当时货币政策保持不变。历史经验显示，一旦确认降息，英镑更可能走低。 另一边，美元走弱更多与政治消息有关，例如国情咨文中对关税的辩护。虽然这种不确定性目前支撑 GBP/USD，但美国经济数据仍较稳健。例如，2026 年 2 月初最新就业报告仍显示劳动力市场偏紧（岗位需求强、失业率较低），这让“美元会持续走弱”的说法更难成立。 因此，交易者可考虑在 3 月央行会议前布局 GBP/USD 下跌。买入 GBP/USD 看跌期权（put options：一种期权，价格下跌时收益；同时把最大亏损限制在权利金）更稳妥，可在下跌时获利，同时在美元意外更弱时限制损失。美国商品期货交易委员会（CFTC，监管期货与衍生品市场的机构）的持仓数据也显示，最近几周大型投机者持续增加英镑净空头（net short：做空仓位多于做多仓位，押注价格下跌）。
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