周三美元/日元（USD/JPY）保持强势，尽管美元整体走弱。该货币对仍在一个月区间内波动；中东紧张局势推高油价，令日本成本上升，从而拖累日元。
截至发稿，USD/JPY 约报159.10，日内上涨近0.20%，结束连续两日下跌。接近160.00附近的“干预风险”（指日本当局可能入市买入日元、卖出美元以压低汇价）继续限制进一步上行空间。
日元干预风险仍高
日本财务大臣片山五月在会见美国财政部长斯科特·贝森特后表示：“如有需要，我们将对外汇采取果断行动。”日元在消息后短暂走强，但随后回吐涨幅，因为地缘政治仍是主导因素。
美国与伊朗的紧张关系出现缓和迹象，双方都暗示可能恢复谈判。有报道指本周稍后可能进行第二轮谈判，拖累美元，并令油价从近期高位回落。
美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）徘徊在98.10附近，接近周二触及的六周低点。消息称美国国防部正在评估增派部队；同时，霍尔木兹海峡紧张局势（该海峡是关键原油运输通道）限制原油跌幅。
油价走低缓解了美国维持“更紧政策”的压力，并支撑市场对今年稍后美国降息的预期。相反，能源成本偏高仍让日本央行（BOJ）的政策选择更困难，也令日本经济增长前景承压。
市场仓位提高反转风险
USD/JPY在160.00附近的强势，类似2025年的情况——当时汇价受制于160.00关口（心理价位）。主要驱动仍是美日“利差”（两国利率水平的差距）。这一基本面压力意味着，尽管官方警告存在，上行仍较占优势。
在此背景下，需要防范突然波动。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，投机资金的“日元净空仓”（做空日元的仓位减去做多日元的仓位，反映市场整体偏空程度）近期升至2007年以来最高。一旦当局干预，可能引发快速反转。交易者可考虑买入“虚值”的USD/JPY看跌期权（put，价格低于当前汇率、主要用于防跌的期权），作为成本相对较低的对冲，防范突发急跌。
“政策分化”（美联储与日本央行政策方向不同）仍在扩大，这不同于2025年当时市场开始期待美联储降息。美国2026年3月CPI（消费者物价指数，用于衡量通胀）高于预期，令市场把美联储降息时间推得更后；与此同时，日本央行仍偏谨慎，继续强化“套息交易”（carry trade：借入低利率货币如日元，买入高利率资产如美元资产以赚取利差），从而利好美元。
上行趋势与干预风险的拉扯，推高了USD/JPY“一个月隐含波动率”（implied volatility：期权价格反映的未来波动预期）至10%以上，明显高于其他主要货币对。这种环境适合使用如“跨式策略”（straddle：同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注大幅波动、不押方向）的期权策略，以交易当前紧张盘整后可能出现的突破。
地缘政治因素仍支持美元、压制日元，类似2025年中东紧张时期的节奏。WTI原油（美国西德州中质原油基准）现徘徊在每桶83美元附近，日本进口成本上升，进一步打压其货币，也令日本央行在不伤害经济的前提下推行政策正常化更具难度。
