生产者价格指数的意外变化
核心PPI（剔除波动较大的食品和能源价格后的PPI，更能反映长期通胀趋势）1月环比上涨0.8%，高于预期的0.3%；12月数据从0.7%下修至0.6%。核心PPI同比从3.3%升至3.6%，高于预期的3.0%。 市场定价显示，美联储（美国中央银行）在3月和4月大概率维持利率不变；根据CME FedWatch Tool（芝商所基于期货价格计算的加息/降息概率工具），6月降息概率已降至50%以下。交易者认为7月更可能开始降息；市场计入到年底累计降息约50个基点（1个基点=0.01%）。 本周10%的全球关税正式生效，此前美国最高法院驳回了特朗普政府早先用“紧急权力”加征关税的做法。一些央行因担忧贸易政策以及美联储政策独立性，正在减少美元资产持有。 近期的2026年1月通胀报告显示，核心CPI（剔除食品和能源价格后的消费者价格指数，用于衡量居民端通胀趋势）上涨0.4%，高于预期，强化了“通胀压力较难消退”的判断。这组更强的数据支撑了美元指数，目前美元指数在104.50附近走稳。这种强势让那些押注经济很快放缓的人更难操作。 市场因此推后对美联储降息的预期。根据最新CME FedWatch Tool数据，5月会议降息概率已降至30%以下，而一个月前还超过70%。交易者目前把7月视为最可能开启宽松周期（开始降息的一段时间）。美元波动中的机会
未来几周，这意味着更偏向“美元走强”或“区间震荡”的期权策略（用期权来应对价格波动的交易方法）更稳妥。比如在欧元/美元（EUR/USD）这类货币对上卖出虚值看涨期权（行权价高于当前价格的看涨期权；卖出者收取权利金，但承担价格上涨的风险），可以用来获取权利金（期权买方支付给卖方的费用）。原因是美元利差优势（美元利率相对更高带来的收益优势）通常会在短期内支撑美元走强。在看到通胀明显降温前，不宜过早押注美元大幅走弱。 这种情况很像2025年初：当时一份明显偏热的PPI报告短暂打乱了“很快降息”的市场叙事。我们记得当时核心PPI单月跳升0.8%，推动美元指数在105上方维持了一段时间。去年的案例说明，市场对美联储路径的看法可能很快改变。 但也要考虑可能限制美元持续上涨的更大阻力。与新的泛亚贸易集团的谈判仍在进行，带来政策不确定性，历史上这会削弱市场对美元持续看多的信心。这种摩擦也提醒我们，地缘政治因素仍然重要且难以预测。 这些结构性问题（长期存在、难以快速解决的因素），再加上各国央行逐步把外汇储备分散到美元以外的货币，意味着做更长期仓位需要谨慎。虽然短期前景有利于美元，但这些潜在压力可能在今年晚些时候再次显现。关键是在短期由数据推动的强势，与长期相对不利的背景之间做好平衡。
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