巴西经济在第一季度按季增长1.1%，高于市场预期的1.0%。这一结果显示年初近端动能更为稳健，经济增速略领先于市场预测。
该数据进一步印证期内国内活动具韧性（以国内生产总值衡量）。由于季度结果较市场一致预期高出0.1个百分点，市场关注点很可能将转向未来几个季度的增长轨迹。
对巴西资产与股市的启示
强于预期的第一季度GDP数据显示巴西经济具备内在韧性。我们认为这将成为打破本地资产近期停滞的催化剂。我们眼下将重点关注Ibovespa指数的看涨布局；该指数今年以来表现落后于其他新兴市场。
Ibovespa数周来一直在约125,000点附近窄幅横盘，而这项数据可能触发一波反弹，朝130,000点水平推进。我们考虑买入7月到期的EWZ ETF虚值看涨期权，以在界定风险的同时获取杠杆式上行敞口，因当前市场仍然波动。
利率政策、外汇与衍生品策略
这份增长数据降低了Selic利率进一步下调的概率；在通胀接近4%的背景下，央行将利率维持在9.5%。更偏鹰派的立场应能支撑巴西雷亚尔。我们正考虑做空美元/雷亚尔（USD/BRL）期货，因为跌破关键的5.00水平的可能性如今看来更高。
尽管我们的方向性观点偏多，但我们预计市场消化新信息的短期内，隐含波动率将上升。对巴西主要股票如Petrobras或Vale卖出短天期、现金担保的看跌期权，或可作为收取权利金的有效方式。该策略可在市场上涨或横盘时受益。
