印度储备银行（RBI）预计将在周五连续第三次会议维持政策利率不变，停在5.25%。不过，市场正在评估RBI转向更偏鹰派表态的风险，以遏制印度卢比（INR）进一步走弱并支撑汇价。
外汇方面，美元/印度卢比（USD/INR）已从5月20日约97.0000的历史高位回落，并在周五跌至95.0000。此轮回落主要由RBI强力干预以及央行行长Sanjay Malhotra的口头引导推动，叠加原油价格下滑，帮助卢比在此前走弱后趋于稳定。
RBI料按兵不动，卢比回升
我们预计印度储备银行将在本周五的会议上把政策利率维持在5.25%。卢比已对美元走强，USD/INR近期从97.00高位回落至95.00。这得益于RBI抛售美元以及全球油价下跌。
不过，我们认为RBI出现“鹰派意外”以进一步支撑汇率的风险正在上升。最新数据显示，5月消费者物价通胀（CPI）意外回升至4.9%，令央行收紧政策的压力增加。这使得“意外加息”成为市场可能尚未充分计价的真实可能性。
在此风险下，我们认为衍生品交易者可考虑买入短期限USD/INR看跌期权（put）。这提供了一种风险有限的方式：若RBI真的出手（更鹰或加息）导致汇价快速下挫，可从中获利。尽管未来几周到期的期权隐含波动率处于较高水平，但若出现鹰派动作，市场反应可能更为剧烈。
RBI干预、油价与期权展望
RBI的决心也体现在最新官方数据中：上周外汇储备减少21亿美元至6410亿美元。这确认央行正在积极入市干预以托稳卢比，其行动显示出明确意图——防止汇率再度走弱。
近期布伦特原油价格从每桶85美元以上回落至约80美元，也为卢比走强提供额外支撑。作为主要原油进口国，油价下行可缓解印度贸易逆差压力。在这一有利背景下，RBI在聚焦汇率稳定方面拥有更大腾挪空间。
若RBI维持利率不变，但措辞强硬偏鹰，我们预计卢比将保持稳定或小幅走强。在这种情境下，交易者可考虑卖出会议前已被定价的波动率。关键在于聆听Malhotra行长对未来行动是否出现任何语气变化。
