布伦特原油价格回落到每桶100美元以下，市场把“伊朗可能达成协议”的预期计入价格；不过，美国近期空袭伊朗导弹设施，以及被指试图在霍尔木兹海峡布雷的船只，令市场乐观情绪降温。油价比一周前低约10%。即便如此，市场仍认为海湾地区出口难以快速恢复。清除水雷、修复受损设施，以及油轮是否够用，都意味着复苏将分阶段推进，而不是立刻重启。
IEA（国际能源署：协调能源政策并发布油市评估的国际机构）预计，原油市场供需失衡将持续到第四季度末。美国方面，EIA（美国能源信息署：发布美国能源供需与产量预测的官方机构）预测未来数月产量将停在当前水平；近期钻井活动虽有回升，但不足以带来明显增产。要形成更强的增产反应，油井钻机数量需要大幅上升。
物流挑战削弱伊朗原油快速回归的可能
市场把布伦特原油压到每桶100美元以下，目前约98美元，主要基于美国与伊朗有望达成“框架协议”（先定大方向、后谈细节的初步协议）的希望。但这轮下跌更像是对潜在新闻的过度反应，而不是对短期供应现实的反映。市场忽略了伊朗原油真正回到国际市场前，会遇到一系列重大的物流障碍，导致进度被拖慢。
在霍尔木兹海峡清除水雷、修复受损基础设施（如港口、装卸设备与管线），以及租到足够的油轮船队，都需要以“数月”计算，而不是“数周”。海事数据指出，伊朗虽有超过8,000万桶“海上浮仓”（把原油存放在油轮上当作临时库存），但为协议后出口准备的油轮目前到位的还不到所需的四分之一。供应更可能是“逐步恢复”（一批批增加出口量），而非一次性回归。
历史也有先例：2015年核协议后，伊朗出口要用接近一年时间，才恢复到每天增加100万桶的水平。眼下有持续冲突与更广泛破坏，回到满产的时间表可能更长。因此，即使达成协议，供应增加对市场的实质影响更可能落在2026年末或2027年初，而不是未来几周。
美国增产反应偏弱及其市场含义
美国方面，增产反应仍不足以把油价明显压低。贝克休斯（Baker Hughes：统计美国钻机数量的常用指标）最新数据显示，美国石油钻机数量为652台；尽管油价偏高，但过去六个月增幅不到5%。若要显著提高产量，钻机数通常需要升到远高于750台；目前看不到这种趋势，主要因为生产商仍强调“资本纪律”（控制投资与支出，优先回报股东而非激进扩产）。
这一判断与IEA及EIA近期预测一致：两者都不认为市场会在第四季度末之前回到“供需平衡”（供应与需求大致匹配、库存不再明显上升或下降）。两家机构也预计，全球产量在夏季将大致停留在当前水平。这强化了我们的看法：市场的供应依然偏紧。
