德国商业银行（Commerzbank）的Michael Pfister预测，若欧元回升、市场把对瑞士国家银行（SNB，瑞士央行）的加息预期推迟，未来几个月EUR/CHF（欧元兑瑞郎）将走高。他表示，SNB近期多次通过“口头表态”（用公开讲话影响市场预期、压制汇率波动）来放慢瑞郎升值速度。
自伊朗战争爆发后，市场对SNB“收紧政策”（tightening，指加息或减少宽松）的定价出现变化，目前大约计入“年底前加息一次”的可能性。Pfister认为，今年加息的机会不大。
短期EUR/CHF上行
他预计欧洲央行（ECB）将在6月加息，而SNB维持利率不变。这将扩大与欧元相关的“利差”（interest rate gap，两种货币对应利率的差距），在这种情况下，持有瑞郎的吸引力会下降。
他形容SNB的做法是：以口头表态为主、实际“干预”（intervention，央行在外汇市场买卖货币以影响汇率）的动作很小、利率保持稳定。他认为，当市场完全消化欧元近期走弱后，EUR/CHF可能再上升约2个“分”（centime，指汇率变动0.01）。
之后，他预计瑞郎会再度转强，因为瑞士较低的通胀与更稳健的政府财政状况将重新成为焦点。基于这一点，EUR/CHF预计会在2027年前后再度缓慢下行。
SNB的策略看起来是：一边用讲话压低瑞郎，一边维持利率不变，这种模式在2025年初也曾出现。瑞士4月最新通胀仅1.4%，对加息的压力不大。相比之下，欧元区通胀更难下降（仍约2.5%），使欧洲央行倾向继续按兵不动，并让“利差”对欧元更有利。
交易表达与时间点
这种分化意味着，未来几个月EUR/CHF可能有一段上升窗口。交易者可考虑买入EUR/CHF“看涨期权”（call options，支付权利金后获得在到期前/到期日按约定价格买入的权利），行权价接近1.0000“平价”（parity，汇率等于1），到期时间可选夏末，例如2026年8月或9月。这种做法可在押注上涨的同时，把最大风险限定为已支付的期权权利金。
我们记得，2025年伊朗冲突升温时，市场对SNB加息的预期曾快速上升，但最终并未发生。如今市场再次计入今年底前小概率加息，我们认为同样不太可能。SNB看起来仍在用“说法”而非政策改变来管理汇率。
