德国商业银行（Commerzbank）分析师迈克尔·菲斯特（Michael Pfister）预计，巴西央行在关键利率长期维持在15%后，将开始降息。市场普遍预期本次会议会先降一次息；此前仅有一票支持维持不变。
菲斯特表示，首轮降息可能是25或50个基点（basis points，简称bp，即0.01个百分点；50bp=0.50个百分点）。他指出，在利率水平偏高的情况下，一次降50bp并非不可能。他补充说，若出现油价冲击（油价突然大涨带来通胀压力），首步可能更倾向于较小的25bp；但他认为巴西受到的影响相对有限。
他预计后续仍有降息空间，并预测到2026年期间，降息节奏会加快，至少达到每次会议降50bp。德国商业银行表示，整体上更可能“降得更多”，而不是“降得更少”，并对今年巴西雷亚尔（BRL，巴西货币）的强势保持谨慎态度。
随着巴西央行准备从15%的高位开始降息，我们认为可关注能在利率下行与汇率走弱中获利的衍生品（derivatives，以标的如利率、汇率为基础定价的金融合约，例如期权、期货、互换）。关键不在于会不会降息，而是今晚首步是25还是50bp。这种初期不确定性，为交易短期波动（volatility，价格在短时间内上下起伏的幅度）提供机会。
我们认为，随着宽松周期（easing cycle，央行持续降息的一段时期）展开，巴西雷亚尔可能对美元走弱。利率下调会降低该货币对“套息交易”（carry trade，借入低利率货币、买入高利率货币资产以赚取利差）的吸引力。交易者可考虑买入美元/雷亚尔（USD/BRL）汇率的看涨期权（call options，支付权利金后，获得在到期前/到期时按约定价格买入标的的权利），以押注未来数月雷亚尔贬值。
这一观点也得到近期数据支持：通胀明显降温，2026年2月最新IPCA（巴西官方广义消费者物价指数）为4.1%，远低于2025年中期的高点。此外，去年第四季GDP增速仅0.2%，增长乏力，使央行更有理由刺激经济。这些因素为较长时间的降息提供支撑。
本地利率市场的布局也具吸引力。我们预计，随着央行降息，DI利率（巴西主要的银行间利率基准，常用于定价短期利率产品）的期货合约会走强（价格上涨通常对应利率下跌）。做多这类期货，或通过利率互换（interest rate swaps，双方交换利息支付方式的合约）去“收固定利率”（receive fixed，即收取固定利息、支付浮动利息，通常在预期利率下行时受益），都是直接受益于融资成本下降的方式。
回顾2023年开始的降息周期，雷亚尔起初相对抗跌，但随着累计降息幅度扩大，最终转弱。我们预计这次也类似：多次降息的累积影响，对汇率的压力会大于首轮动作本身。预计到2026年后段，降息速度会加快。
鉴于市场已计入年底前约400bp的降息幅度，重点应放在把握更大的趋势，而非只押注单次会议。虽然去年油价冲击一度令市场更谨慎，但巴西相对较高的能源自给能力，使其更能让央行把重点放在国内经济条件上。因此，我们仍对雷亚尔走强保持谨慎，并偏好布局利率下行的交易策略。
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