德国商业银行（Commerzbank）表示，瑞士国家银行（SNB，瑞士央行）能用来长期压低瑞郎兑美元等主要货币的手段不多。该行补充，所谓“口头引导”（verbal guidance：央行用讲话或声明影响市场预期）以及更快的政策反应，并不会改变瑞郎的长期走势。
报告称，若要改变瑞郎的长期路径，SNB需要进行“大规模外汇干预”（FX intervention：央行在外汇市场买卖外币/本币来影响汇率），规模要接近2024年之前的水平。报告对比指出，过去只有数十亿瑞郎的干预力度，可能远不够；要见效或许需要约500亿瑞郎。
报告指出，SNB回避如此大金额，原因是外汇储备越大，承担的“外币风险”（foreign-currency risk：外币资产因汇率波动带来账面亏损的风险）也越高。报告也提到，在当前环境下，SNB可能不愿意进一步提高资产负债表对美元的“敞口”（exposure：对某种资产/货币价格变化的暴露程度与风险）。
报告补充，美国贸易协议仍很脆弱，而大规模干预可能引发美国总统的负面反应。报告也指出，若贸易冲突升温，可能冲击“实体经济”（real economy：实际生产与消费等经济活动，而非金融市场），这也会让SNB更不敢出手。
SNB现在几乎没有有效工具能显著压低瑞郎。这使瑞郎存在偏强的结构性压力，意味着美元/瑞郎短期反弹更可能只是暂时。我们认为这是“结构性”（structural：由长期因素决定）的原因，而不是“周期性”（cyclical：随景气循环波动）的因素在主导这组货币。
我们注意到，瑞士2026年第一季度通胀维持在约1.5%，明显低于美国长期维持在3%左右的水平。这种基本面差异持续吸引资金把瑞郎当作“价值储存”（store of value：用来保值的资产）。SNB的外汇储备虽已低于峰值，但仍高达约8500亿瑞郎，因此央行更不愿继续扩大资产负债表。
若要真正改变瑞郎长期走势，SNB必须把干预规模拉回到2024年之前的水平，可能需要数百亿瑞郎。过去一年的小规模干预不足以对抗基本面压力，因此更像制造短期波动，而不是带来新趋势。
此外，还存在明显的政治限制，尤其是敏感的美瑞贸易关系。我们认为，若SNB大规模干预压低瑞郎，几乎肯定会被贴上“汇率操纵”（currency manipulation：通过政策刻意压低本币以获取贸易优势的指控）的标签，从而危及贸易协议。对实体经济的潜在伤害，是SNB无法忽视的强力约束。
