德国商业银行（Commerzbank）的Volkmar Baur表示，如果伊朗冲突可能结束、霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要的石油运输通道）重新开放，市场对“实际利率”（real interest rate，名义利率减去通胀预期后的真实回报）的预期可能会转变，从而在一定程度上支持欧元兑美元走强。他说，相比美国，欧元区的“通胀预期”（inflation expectations，市场对未来物价涨幅的预测）以及“欧洲央行定价”（ECB pricing，市场对欧洲央行未来利率路径的押注）对油价波动更敏感。
油价从每桶约110美元跌至约101美元；同时欧元兑美元上涨约1%，而“贸易加权美元”（trade-weighted USD，用美元对一篮子主要货币加权计算的综合强弱指标）下跌0.4%。EUR/USD回到接近1.175；在冲突前一度徘徊在1.18附近，最低曾短暂触及1.14。
油价波动与实际利率变化
他指出，若油价下跌，可能会令欧元区利率下行幅度大于美国，但欧元区通胀预期的下行幅度也会比美国更大。这样一来，欧元区相对美国的“实际利差”（real-rate differentials，两地实际利率的差距）将更有利于欧元。
他也提到，过去10周以来（从4月13日之后），EUR/USD与“10年期收益率利差”（10-year yield spread，欧元区与美国10年期国债收益率的差）出现背离。他指出，4月11/12日周末EUR/USD大约上移2美分，而这与匈牙利大选（Hungarian election）时间重合。
油价与欧元兑美元汇率的关系仍是我们策略的关键。油价下跌往往更能推动欧元而不是美元，原因在于欧元区通胀预期对能源成本更敏感。2025年春季，在伊朗冲突短暂缓和后，我们曾看到这种情况再次出现。
目前，布伦特原油（Brent crude，国际主要原油基准之一）在紧张局势影响下徘徊在每桶95美元附近；若出现任何外交进展信号，油价可能快速下挫。考虑到欧元区最新HICP通胀（HICP，协调消费者物价指数，欧元区常用通胀指标）为2.8%，仍高于美国核心PCE（core PCE，剔除波动较大的食品与能源后的个人消费支出物价指数）2.5%，若油价下跌，对欧洲通胀降温（disinflation，通胀放缓、涨价速度变慢）的影响可能明显更大，从而改善欧元区相对美国的实际利率表现。
