印度储备银行（RBI）已放宽部分“不可交割远期”（NDF，指到期不进行外汇实物交割、只按约定汇率与到期汇率差额以现金结算的远期合约）规则。现在允许获授权交易商提供NDF，并可对关联方合约（related-party contracts，指同一集团或有关联关系的实体之间签订的合约）进行展期（roll over，指到期后将合约期限延长）和取消，同时允许使用“背对背对冲”（back-to-back hedging，指用一笔方向相反、金额与期限匹配的交易，把风险转回市场/对手方，以锁定敞口）。
美元/印度卢比（USD/INR）在调整后上涨0.2%至93.12。过去三周，USD/INR在92.40–93.40区间内波动。
RBI释放衍生品政策转向信号
RBI行长Sanjay Malhotra在4月8日的货币政策会议上表示，对外汇衍生品（FX derivatives，指汇率相关的金融合约，如远期、期权等）的限制不是永久措施。印度卢比今年以来仍是亚洲表现最弱的货币。
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印度储备银行重新放开NDF市场，意味着市场流动性（liquidity，指买卖更容易、成交更顺畅）更充足、参与门槛更低。近期卢比相对稳定，RBI对短期大幅波动（price swings，指价格快速大涨大跌）的担忧似乎减轻。这项调整短期内可能吸引更多资金与机构参与印度卢比衍生品市场。
在卢比偏弱的背景下，这一变化仍在发生：自年初以来，卢比兑美元已贬值超过3%。数据显示，4月截至目前，外资组合投资者（foreign portfolio investors，指通过股票、债券等金融资产进行跨境投资的海外资金）净卖出印度股票21亿美元，令市场承压。不过，印度第一季度GDP增长达7.2%，对基本面形成一定支撑。
对交易与风险的影响
这次政策放松与2025年末的情况形成对比：当时汇率快速贬值促使RBI实施这些限制。如今愿意回撤限制，显示在USD/INR维持92.40–93.40区间的前提下，RBI更倾向让市场机制发挥作用。市场预期RBI会守住该区间，以维持政策公信力。
对交易者而言，这意味着“卖波动率”（selling volatility，指通过卖出期权等方式押注价格不会大幅波动）的策略可能更具吸引力。若央行在一定程度上维持区间稳定，期权权利金（option premiums，指买方为获得期权权利支付的价格）可能走低。可考虑USD/INR的“卖出跨式”（short straddle，指同时卖出同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，押注汇率在区间内波动），押注未来数周仍在通道内运行。
放宽规则也让“利差交易”（carry trades，指借入低利率货币、投资高利率货币以赚取利差）更容易执行，因为对冲流程更简化。印度回购利率（repo rate，指央行向银行提供短期资金的政策利率）为6.5%，相对美国联邦基金利率（Fed Funds rate，美国银行间隔夜拆借利率目标区间）4.75%具收益优势。流动性提升也可能让买卖价差（bid-ask spreads，指买入价与卖出价差距）收窄，降低进出成本。
不过，仍需关注美元偏强的大趋势。美国通胀持续偏高仍是主要推动因素，若美联储释放意外偏“鹰派”（hawkish，指更倾向加息或维持高利率以压制通胀）的信号，可能冲击RBI当前更宽松的政策空间。这一外部因素仍是卢比稳定的主要风险。
