菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）把**隔夜逆回购利率**（reverse repo rate，央行向银行“借钱”时支付的政策利率，也是市场主要参考利率）上调25个基点（bp，**1bp=0.01%**）至**4.50%**，这是自2023年9月以来首次加息。彭博调查显示，市场对是否加息的预期各占50%。
这次行动是为了稳住**通胀预期**（大众与企业对未来物价的看法，若上升会推高加价与加薪）并限制**第二轮通胀效应**（初期涨价后，运输、工资等跟着再涨，形成连锁）。BSP过去在2018年与2022年也曾收紧政策，当时**总体消费者物价指数**（headline CPI，包含所有主要商品与服务的通胀指标）升破其**2%-4%目标区间**。
新一轮加息周期开始
2026年3月，总体CPI按年上升至**4.1%**。BSP总裁Remolona表示，会议也讨论过加息50个基点，并形容这次调整为新一轮加息周期的开始。
BSP表示，现有政策立场在中期仍可支持经济复苏。它把全年经济增长预测从4.6%下调至**4.3%**，低于政府**5%-6%**的目标范围。
BSP指出下行风险包括：中东冲突导致的**供应链**（从原料到生产再到运输的供货网络）受扰、政府开支拨付进度偏慢，以及与贪腐指控相关的情绪转弱。它表示**财政政策**（政府税收与开支）可支持增长。
BSP预计价格压力会通过运输成本与化肥价格扩散，并传导到**核心CPI**（core CPI，剔除波动较大的食品与能源，更能反映长期通胀趋势）类别。它正监测通胀预期，避免**工资定价**（薪资谈判与调薪机制）进一步强化由供给因素推动的通胀。
对利率与汇率的影响
自伊朗战争以来，披索表现落后于区域货币，菲律宾对中东能源价格更敏感。
央行已释放信号：这是一轮新的加息周期开端，总裁也提到50个基点加息曾在讨论中。这种强烈的**前瞻指引**（forward guidance，央行用公开沟通影响市场对未来政策的预期）意味着未来几个月短期利率可能更高。我们认为，通过在1年期菲律宾披索**利率互换**（interest rate swaps，双方交换“固定利率”与“浮动利率”现金流的合约）上做“支付固定利率”（pay fixed）是表达该观点的直接方式。
我们以前见过类似做法，尤其是2022年那轮快速加息周期，当时通胀突破目标区间。那段时间通胀连续数月上升，峰值高于8%，迫使BSP多次加息。如今2026年3月通胀已达4.1%，若物价压力继续累积，这轮周期可能会持续更久。
一般情况下，加息会推高货币汇率，但披索没有走强。披索偏弱主要受外部因素影响，尤其是对能源进口依赖高。由于中东冲突持续，布伦特原油（Brent crude，国际基准油价之一）徘徊在每桶约110美元，进口能源成本上升，拖累货币。
因此，尽管央行加息，披索更可能继续承压。可考虑买入美元兑披索的**看涨期权**（US Dollar call options，支付权利金后获得在未来以约定价格买入美元的权利），目标是回到2022年末的历史高位附近**59.00**。政府下调增长预测至4.3%以及对财政政策的担忧，也会加重市场的负面情绪。
