德国商业银行（Commerzbank）的Volkmar Baur预测，日本央行将在2026年再加息两次。他表示，这将令政策更接近不断上升的“中性利率”（既不刺激也不打压经济的利率水平），并在下半年推动日元兑美元和欧元温和走强。
他指出，目前政策利率为0.75%，仍低于市场对“中性利率”的最低估计。
日本政策仍低于中性水平
他认为金融环境仍具刺激性，关键利率尚未达到中性水平。因此，他预计还会再加息两次。
他也预测，美元/日元（USD/JPY）与欧元/日元（EUR/JPY）将从目前水平逐步走低，延续至2026年末及2027年。他将此与美国和欧洲的“预期被消化/被挤出价格”（指市场此前押注的情景不再被汇率与利率产品反映）联系起来，并称这将支撑日元在下半年升值。
在当前0.75%的政策利率下，日本金融环境仍有利于经济增长。随着日本2026年3月核心通胀（扣除部分波动较大的项目，更能反映长期物价趋势）保持在2.4%不变，日本央行继续收紧政策（通过加息减少经济刺激、压低通胀）的压力正在上升。这也支持我们的看法：日本央行今年仍将再加息两次。
日元交易影响
关键利率仍未达到中性水平，意味着政策对经济的刺激力度仍偏强。种种迹象显示金融环境仍偏宽松，这将为央行进一步行动提供理由。因此，我们预计日本央行将在年底前再次出手，以管控价格压力。
这与美国形成鲜明对比：美联储已将利率降至4.0%，而衍生品市场（以期货、期权等合约反映市场押注的工具）已计入今年底前至少两次降息。欧洲央行处境相近，随着增长放缓，已释放更偏向宽松的信号。日本与欧美之间的政策分化扩大，将成为未来数月的核心主题。
对衍生品交易者而言，这一前景意味着可在下半年布局更强的日元。交易者可考虑买入日元看涨期权（在到期时以约定价格买入日元的权利，押注日元升值），或买入美元/日元的看跌期权（押注美元/日元下跌，即日元走强）以把握预期回落带来的机会。随着美国和欧洲的加息/降息预期被市场重新定价（即先前押注被修正），这些仓位可能受益。
我们在2025年看到的“退出超宽松政策”（从极低利率与强刺激逐步收回的方向）正在加速。历史上，当明显的利差开始收窄时，“套息交易平仓”（借入低利率货币如日元、买入高利率资产赚取利差的操作被迫或主动结束）可能带来汇率快速升值。目前环境与过去日元走强周期有相似之处。
目前美元/日元在148.50附近交易，若以期权策略押注至2026年末向140出头回落，吸引力上升。交易者可关注在第四季度到期的结构（把到期时间设在更接近预期政策变化落地的阶段），以匹配日本央行加息与海外央行潜在降息的时间点，让政策分化对汇市的影响有更充分的发酵时间。
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