德国商业银行：市场低估了降息可能
德国商业银行（Commerzbank）表示，之前市场对利率的调整太早。该行补充，若通胀风险主要来自短期能源涨价，中央银行未必会迅速应对。 该行提到2022年，当时能源价格冲击（能源突然大涨）令通胀升幅比预期更强。它表示，央行从那段时期吸取了教训，但这次仍可能避免“快速大动作”调整政策。 德国商业银行也指出，美国劳动力市场（就业情况）正在转弱。该行补充，政界对联储局降息的压力，可能影响政策决定。 该行表示，这些因素可能在中期支撑金价。文章称，内容由AI工具协助生成，并由编辑审阅。波动率下降下的黄金期权策略
随着市场对伊朗冲突的担忧降温，黄金正在收复失地。市场焦点转回利率预期；此前预期一度偏“鹰派”（hawkish，指倾向加息或维持高利率、立场较强硬）。目前市场定价显示，联储局在6月会议降息的概率为65%，与一个月前相比有明显变化。 我们认为，此前的加息预期本来就过早。尽管央行从2022年能源冲击学到经验，但这次面对“短暂通胀风险”（由短期能源涨价带来的物价上行压力），不太可能采取激进行动。最新就业报告显示，新增非农就业（payrolls，指统计期内新增受薪职位）放缓至15万个，失业率为4.1%，让联储局有空间保持耐心。 对衍生品交易者（derivatives traders，交易期权、期货等“价格来自标的资产”的工具）来说，这种环境有利于未来数周继续看多黄金。买入看涨期权（call options，支付权利金后获得“在到期前/到期时以约定价买入”的权利）或建立牛市看涨价差（bull call spread，同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以降低成本但限制最高盈利），用于黄金期货（futures，约定未来以指定价格买卖的合约）或ETF（交易所交易基金）上，可能在降息预期升温时捕捉上行空间。隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动的预期）自2025年底地缘政治担忧高涨后已回落，使期权策略的成本更具吸引力。 回看2025年底，因冲突推高能源价格，市场曾完全排除一次降息。这种反应如今看来偏夸张，尤其是最新CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）显示通胀降至2.8%。这进一步支持“联储局下一步更可能降息，而不是加息”的看法。
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