德国年度消费者物价指数（CPI）通胀在5月初值估计中从4月的2.9%放缓至2.6%，低于市场预测的2.8%。按月计算，CPI在4月上涨0.6%后于5月下跌0.2%，显示短期价格走势趋软。
欧盟统一消费者物价指数（HICP，欧洲央行偏好的通胀衡量指标）按月下滑0.1%，同比上涨2.7%，两项数据均低于分析师预期。外汇市场方面，EUR/USD反应不大，最新持稳在1.1645。
对欧洲央行降息与欧元区债券的展望
随着德国通胀再次出现趋缓迹象，且最新数据显示2026年5月的HICP为2.2%，我们认为欧洲央行具备明确的降息空间。该数据叠加上周公布的薪资增长放缓，强力支撑进一步货币宽松的论点。这应会持续对欧元区短端债券收益率形成下行压力。
市场已在提前反映这一点：隔夜指数掉期（OIS）目前为欧洲央行下个月会议上调降25个基点的概率定价约85%。利率期货，尤其是三个月Euribor合约，近期已走强，反映市场对降息的预期。我们认为未来数周这些合约“阻力最小的路径”仍是走高。
对货币与期权交易者的策略含义
对交易外汇衍生品的人而言，EUR/USD目前约在1.0950附近的相对平静提供了机会。VSTOXX（衡量欧洲股市波动率的指标）已跌至年度低位14，意味着期权相对便宜。我们认为，买入长期到期的欧元看跌期权（EUR put）是更稳健的方式，用以布局未来降息周期可能比市场目前预期更激进的情境。
我们此前见过类似模式，例如2010年代中期的通胀回落阶段，当时央行的初步行动只是更长趋势的开端。尽管欧洲央行在2023年为对抗高通胀而积极加息，但其历史显示更偏好循序渐进地宽松。这意味着我们应为较长时间的低利率环境做准备，而不应仅将其视为一次性的调整。
