白银（XAG/USD）周一在约2美元区间内波动，介于75美元至77美元之间，市场等待美伊和平谈判进展以及主要央行的利率决定。霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。

Axios报道，伊朗已向美国提出一项新的和平方案，提出结束敌对行动并重新开放霍尔木兹海峡，但把核谈判留到之后再谈。原预计在周末举行的第二轮谈判已取消。

市场等待关键催化剂

在航运仍受阻的情况下，原油价格维持在每桶接近100美元，市场对“滞胀”（经济增长放缓但通胀仍高）的担忧升温。这限制了美元的跌幅，也让贵金属的涨势受抑。

本周稍后焦点转向美国联邦储备局（Fed，美联储：美国的中央银行，负责制定利率等货币政策）议息会议。市场普遍预期美联储将按兵不动（不调整利率），但投资者关注政策指引，因为通胀偏高已降低市场对今年“货币宽松”（降息或减少紧缩）的预期。

市场也关注美联储主席鲍威尔（Jerome Powell），其主席任期将于5月结束。凯文·沃什（Kevin Warsh）已被提名在下月接任；鲍威尔预计仍将以“理事”（Governor：美联储决策层成员之一）身份留任至2028年，但美国总统特朗普曾威胁若其不主动离任将将其解雇。

白银维持在75至77美元的窄幅区间，显示市场在两大潜在催化剂前观望。“盘整”（价格在区间内整理）往往意味着后续可能出现较大波动，交易者需警惕“突破”（价格明显冲出区间），而非继续横盘。短期限期权的“隐含波动率”（市场通过期权价格推算的未来波动预期）目前偏低，可能只是暴风雨前的平静。

主要风险来自地缘政治，即美伊和平方案与霍尔木兹海峡封锁。若出现正面进展，原油可能从接近每桶100美元大幅回落，从而缓解滞胀担忧并削弱美元。在这种情况下，白银可能有效突破77美元“阻力位”（阻力位：价格上行常遇到的压力区域）。

为波动突破做部署

回顾2025年能源推升通胀的阶段，当时美国消费者物价指数（CPI：衡量一篮子商品与服务价格变化的指标）连续两个季度顽固高于4%，迫使美联储延后政策“转向”（pivot：从继续升息/紧缩转为降息/放松或至少停止紧缩）。任何显示这种压力正在缓解的信号，通常都会被视为对白银这类“无收益资产”（non-yielding assets：本身不支付利息或股息的资产）利多。若霍尔木兹海峡重开，将成为全球经济在一年多来最重要的供给端缓解因素。

本周美联储会议也增加了不确定性，尤其是领导层相关议题。即便预期利率维持不变，任何关于未来政策或主席交接的表态都可能放大波动。市场目前只计价今年一次降息，这与年初预期的三次降息形成明显反转。

若鲍威尔释放偏“鸽派”（dovish：倾向降息或更宽松政策）的讯号，美元可能走弱，为贵金属带来顺风。相反，若发言偏“鹰派”（hawkish：倾向升息或更紧缩政策），或央行内部政治风波加剧，美元可能因“避险”（safe haven：风险上升时资金倾向流入的资产）需求而转强，白银或跌破75美元“支撑位”（支撑位：价格下行常遇到买盘支撑的区域）。在这种偏向“二选一”结果的环境下，交易者需提高风险意识。

因此，未来几周为双向突破做准备较为稳妥。可考虑通过买入“波动率”（用期权策略押注价格将大幅波动），例如在白银期货或相关ETF上建立“长跨式”（long straddle：同一到期日、同一执行价，买入看涨与看跌期权）或“长宽跨式”（long strangle：同一到期日，买入不同执行价的看涨与看跌期权）策略。这样即使无法判断催化剂来自中东和平协议或美联储政策冲击，只要出现大幅波动，仍有机会获利。