新加坡第一季国内生产总值（GDP，指一个经济体在一定期间内生产的最终商品与服务总价值）按年增幅上修至6.0%，高于初值4.6%；经季节调整的按季增幅（qoq sa，剔除季节因素后的季度对比，更能反映短期动能）也上调至1.0%，此前为-0.3%。这高于彭博共识预测的5.2%与0.2%；而2025年第四季为按年增5.7%、按季经季调增1.3%。经济扩张与人工智能（AI，能进行学习与推理的电脑系统）相关需求有关，同时建筑与服务业活动稳健。不过，新加坡贸工部（MTI）指出，供应链干扰（供应链 disruptions，指原料、零件与运输环节受阻）与大宗商品价格上涨带来更强逆风，并警告科技企业可能缩减投入承诺。
物价压力仍受控。4月消费者物价指数（CPI，衡量居民一篮子消费品与服务价格变化）按年持平于1.8%，低于彭博共识2.1%，也与3月一致。燃油与能源通胀加快，但非能源商品与服务整体稳定，显示“第二轮效应”（second-round effects，指成本上涨进一步推高工资与其他价格、引发更广泛通胀）有限。市场方面，美元兑新元（USD/SGD）下滑0.2%至1.2770，在油价走软与美元转弱背景下回落；但自4月以来汇价仍在1.2650至1.2840区间内横摆。
强劲本地数据下，USD/SGD仍维持区间震荡
尽管第一季GDP强劲，我们观察到一种“脱节”现象：新元并未如预期走强。USD/SGD仍卡在1.2650至1.2840之间，显示市场更在意其他因素，单靠本地利好暂不足以带动汇率方向。
我们认为，政府对“显著”逆风的警示限制了新元走强空间。近期数据也呼应这份谨慎：新加坡4月非油国内出口（NODX，剔除石油后的本地出口，更能反映电子与制造业出口景气）按月下滑1.2%，低于市场预期。这意味着由AI需求带动的第一季亮眼表现，未必能延续到第二季。
全球层面，美元仍具韧性，原因在于美国联邦储备局（Federal Reserve，美联储，美国央行）维持“利率在高位维持更久”（higher for longer，指降息时间推迟、利率长期偏高）的立场。美国核心服务通胀（core services inflation，剔除波动较大的项目后、聚焦服务价格）仍黏着在约3.5%附近，短期内难以期待美元明显转弱。外部压力等同为USD/SGD提供下档支撑。
