日元周一延续对美元的跌势，USD/JPY报160.30；此前在4月30日疑似干预后出现的反弹涨幅被逆转，且汇价重新突破160.00——该水平通常被视为日本当局的“最后防线”。官方数据显示，日本5月外汇储备创下自2000年有记录以来最大单月降幅，指向大规模支撑行动。另方面，4月30日曾出现一波急剧且原因不明的行情，USD/JPY下挫约400点。
美元需求则受更强劲的美国劳动力数据支撑，同时以色列与伊朗互相发动攻击推高油价，尽管美国总统唐纳德·特朗普呼吁各方克制。5月非农新增就业17.2万人，高于8.5万的预估；随后4月数据也从11.5万人上修至17.9万人，强化市场对美联储今年稍后将采取更紧政策的预期。油价自上周五低点反弹约4美元，布伦特原油约报96.40美元。在日本方面，一季度GDP年化增速从2.1%下修至1.8%，仍高于前一季度的1.3%；季度增速维持在0.5%不变。
—
干预风险与当局反应
截至今天（2026年6月8日），我们观察到USD/JPY仍在关键的160.00上方交易。这一价位区间正是4月30日触发约400点急跌的区域，提示市场必须对再次干预保持高度警惕。未来数周的焦点，将取决于日本当局是否会再次捍卫这条“界线”。
干预威胁具备可信度，因为我们看到官员使用了与4月相同的强硬措辞。日本财务省最新数据显示，日本在4月至5月期间用于支撑本币的规模达创纪录的9.79万亿日元（约610亿美元）。因此，若当局果断出手，USD/JPY出现突然且急剧下跌的风险需要被充分计入。
—
美元强势、市场波动与外部风险
不过，强劲的美国就业报告也为继续做多美元提供了有力理由。非农新增就业17.2万人、远高于8.5万预估后，市场定价已反映出美联储今年加息概率显著上升。这种货币政策基本面分化，是推动该货币对走高的主要力量。
在两股强大且方向相反的力量拉扯下，我们预计波动率将显著飙升。我们认为采用买入期权的策略（如平值跨式，at-the-money straddles）较为合理，因为无论价格向哪一方向大幅波动，都有机会获利。历史上，在上一轮干预期间，USD/JPY的一个月隐含波动率曾从8%飙升至12%以上，使得提前布局“大波动”的交易者受益。
市场目光也聚焦于日本央行下周的政策会议。尽管市场预期加息，但若加息幅度不及预期或前瞻指引偏鸽，可能令交易员失望并触发新一轮日元抛售。该事件或成为催化剂，迫使当局在“干预”与“进一步放弱日元”之间作出选择。
此外，还需纳入中东地缘政治风险对油价的推升，目前布伦特原油已升至每桶96.40美元。作为全球主要能源进口国之一，日本经济会因高油价而受压，从而明显拖累日元。这种外部压力也提示，对USD/JPY建立规模过大、且未对冲的空头仓位时需要更为谨慎。
