美元/日元在连续两日上涨后回落，周二亚洲时段交投于160.10附近。日本央行（BoJ）最新政策决定后，日元维持坚挺。BoJ在为期两天的会议结束时，将短期利率上调25个基点至1%，符合市场预期，使该货币对承压。
不过，在有关美伊和平谈判的进一步消息出炉前，市场保持谨慎，美元获得支撑，因此该货币对跌幅或受限。华盛顿与德黑兰均未公布正式协议文本，主要航运公司也在更高透明度出现前，延后船只改道穿越霍尔木兹海峡的决定。尽管美国总统唐纳德·特朗普表示已签署谅解备忘录（MoU），以结束冲突并重开航道，但伊朗半官方的梅赫尔通讯社（Mehr）报道称，草案设想在伊朗安排下于30天内重开。另一方面，市场普遍预计美联储将于周三维持利率不变，区间为3.50%至3.75%。
套息交易动态与政策前景
我们看到美元/日元在一轮强劲上行后回调，但我们认为任何显著回落都是买入机会。日本央行（BoJ）确实为日元提供一定支撑，但其政策正常化进程极为缓慢。这样的底层结构意味着，该货币对阻力最小的方向仍偏向上行。
BoJ近日结束负利率政策，将关键利率提高至0%至0.1%的区间，但同时对进一步加息释放出极度谨慎的信号。在日本通胀徘徊于略高于2.5%的情况下，央行也仅在缓慢缩减其庞大的购债计划。我们预计，即便到2026年同期，BoJ政策利率大概率也不会超过0.50%，与美国之间仍将维持巨大的政策利差。
相比之下，尽管美联储很可能已结束自2023年高位以来的降息周期，但其政策利率仍稳定在约3.00%至3.25%的区间。超过2.5个百分点的利差为套息交易提供强劲诱因——即借入日元、转投收益更高的美元资产。这一基本面驱动将持续为美元/日元汇率提供支撑底部。
地缘政治紧张、美元需求与策略部署
地缘政治风险同样为美元提供支撑，美元作为避险货币在不确定时期更受青睐。围绕中东航运通道的紧张局势令能源价格维持波动，布伦特原油期货持续在每桶80美元上方交易。这种不确定性促使资金流向美元计价资产，限制美元下行空间。
此外，美联储内部也即将进入一个不确定阶段——主席杰罗姆·鲍威尔任期将届满。市场将对其是否连任或由谁接任的相关消息格外敏感，这会引入波动并被交易员加以利用。这一领导层变数增加了谨慎情绪，通常有利于美元。
在此背景下，我们建议交易员通过期权来表达对美元/日元的看涨观点并管理风险。卖出价外日元看涨/美元看跌（JPY call/USD put）期权，可在判断该货币对不会大幅下挫的前提下收取权利金。该策略也能利用地缘政治消息与美联储不确定性带来的波动。
我们在2022至2023年也曾看到类似格局：利差明显扩大，推动该货币对从115升至150上方。历史经验显示，只要广阔的利差仍在，日元的基本面压力就难以消散。因此，在未来数周出现快速且持续的日元大幅升值的可能性不高。
